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XR作為元宇宙的入口迎來新一輪成長動(dòng)力：XR頭顯作為元宇宙的入口，其發(fā)展在創(chuàng)新中曲線上升，截至2022年全球XR頭顯終端出貨已達(dá)約1千萬臺(tái)。復(fù)盤Meta的成長路徑，硬件與生態(tài)的良性循環(huán)是二者持續(xù)增長的動(dòng)力，國產(chǎn)PICO硬件領(lǐng)先，但生態(tài)發(fā)展仍然任重道遠(yuǎn)。展望未來，蘋果入局、政策賦能、AI技術(shù)來帶的應(yīng)用側(cè)革新有望推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步進(jìn)入高速增長的浪潮中。
　　芯片/顯示/光學(xué)/傳感交互創(chuàng)新齊頭并進(jìn)：
　　1）芯片：算力全面影響沉浸感，享有先進(jìn)算力定義的終端有望持續(xù)領(lǐng)先。當(dāng)前主流產(chǎn)品均搭載高通SoC，國產(chǎn)如瑞芯微等錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，蘋果將PC端M2芯片下放至VisionPro，M2+R1的雙芯組合算力領(lǐng)先行業(yè)，有利于終端保持性能領(lǐng)先。
　　2）顯示：顯示決定清晰度，當(dāng)前行業(yè)處于從LCD向硅基OLED轉(zhuǎn)變的拐點(diǎn)，全球SONY等少數(shù)廠商占據(jù)多數(shù)硅基OLED產(chǎn)能，國內(nèi)廠商布局剛剛起步，當(dāng)前集中在AR用小尺寸分辨率稍低的屏幕，未來有望向更大尺寸更高分辨率產(chǎn)品邁進(jìn)。
　　3）光學(xué)：Pancake光學(xué)因輕薄特性漸成主流方案，模組環(huán)節(jié)百花齊放，上游膜材貼合與檢測(cè)具有較高壁壘。IPD+屈光調(diào)節(jié)作為光學(xué)輔助環(huán)節(jié)尚處起步階段，未來有望擴(kuò)散至更多終端。
　　4）傳感交互：VST是近年來XR設(shè)備交互最大創(chuàng)新，彩色透視開啟了XR虛實(shí)融合新時(shí)代，眼動(dòng)/面部/手勢(shì)交互顛覆了傳統(tǒng)手柄交互，從節(jié)省算力、提升交互便捷性多方面帶動(dòng)體驗(yàn)提升。
　　投資建議：建議關(guān)注XR產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。設(shè)備：杰普特、華興源創(chuàng)、智立方、賽騰股份、榮旗科技、博眾精工；IPD調(diào)節(jié)：兆威機(jī)電；顯示：清越科技、視涯技術(shù)（未上市）；光學(xué)：三利譜；攝像頭模組：高偉電子（港股）；聲學(xué)模組：國光電器；PCB：鵬鼎控股、東山精密；電池：德賽電池；結(jié)構(gòu)件：長盈精密、領(lǐng)益智造；OEM/ODM：立訊精密、歌爾股份、佳禾智能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端銷量不及預(yù)期；部分零部件產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。