>> 財(cái)通證券-建筑裝飾行業(yè)“一帶一路”系列報(bào)告-東盟篇：中國(guó)-東盟一衣帶水，海上絲路亙古綿延-230616
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2023/6/17 |
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來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
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看好 |
作者： |
李美岑,畢春暉 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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東盟國(guó)家區(qū)位優(yōu)勢(shì)獨(dú)特，是“海上絲綢之路”的重要途徑點(diǎn)：“東盟”全稱(chēng)東南亞國(guó)家聯(lián)盟，是亞洲第三大和全球第五大經(jīng)濟(jì)體，這一地區(qū)橫跨南北半球、連接三大洲（亞洲、非洲和大洋洲）、溝通兩大洋（太平洋和印度洋），是聯(lián)通世界幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體（中國(guó)、美國(guó)、日本、歐盟）的重要通道，是世界上為數(shù)不多的同時(shí)兼?zhèn)浜＞壟c陸緣功能的結(jié)合地帶。東盟區(qū)域中，馬六甲海峽溝通了太平洋與印度洋，是東南亞聯(lián)系南亞、西亞和非洲東部的必經(jīng)之路，有“十字路口”、“咽喉要道”之稱(chēng)。東盟國(guó)家位于中國(guó)南側(cè)，以海洋作為經(jīng)貿(mào)文化交流的天然紐帶，中國(guó)從東南沿海地區(qū)出發(fā)途徑東盟區(qū)域穿過(guò)印度洋可抵達(dá)世界上各個(gè)地區(qū)，其中，印度尼西亞是是古代“海上絲綢之路”的必經(jīng)之地，也是我國(guó)“一帶一路”倡議下的21世紀(jì)“海上絲綢之路”的首倡之地，對(duì)于中國(guó)-東盟友好合作的推進(jìn)具有重要意義。
東盟十國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差，基建投資各有需求：東盟十國(guó)資源稟賦差異較大，發(fā)展起點(diǎn)與歷程各不相同，因此經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較為參差。從當(dāng)前基建情況來(lái)看，東盟地區(qū)半數(shù)國(guó)家的道路密度在2000公里/萬(wàn)平方公里以下的較低水平，半數(shù)國(guó)家鐵路密度在100公里/萬(wàn)平方公里以下，發(fā)展較為匱乏，同時(shí)數(shù)字設(shè)施、風(fēng)電建設(shè)等新基建市場(chǎng)亦有較大發(fā)展空間。我們對(duì)東盟十國(guó)基本情況進(jìn)行梳理，將東盟國(guó)家未來(lái)項(xiàng)目建設(shè)的需求分為三大類(lèi)：1）傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)國(guó)如老撾、柬埔寨、緬甸，交通方面強(qiáng)化內(nèi)部及與鄰國(guó)的聯(lián)通建設(shè)，其他項(xiàng)目以保障民生的造血工程為主；2）制造業(yè)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家如越南、印尼、菲律賓、馬來(lái)西亞、泰國(guó)，交通方面強(qiáng)化港口、航線(xiàn)等對(duì)外運(yùn)輸建設(shè)，其他項(xiàng)目以工業(yè)設(shè)施建設(shè)及技改為主；3）經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的國(guó)家如新加坡、文萊，交通方面兼顧新建與已有設(shè)施改擴(kuò)建，其他項(xiàng)目以信息能源升級(jí)為主。
中國(guó)-東盟友好交流源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，未來(lái)加強(qiáng)合作值得展望：我國(guó)與東盟國(guó)家歷來(lái)緊密溝通，截至2022年，我國(guó)已連續(xù)13年保持東盟第一大貿(mào)易伙伴的地位。從經(jīng)貿(mào)合作來(lái)看，2022年我國(guó)與東盟貿(mào)易總值達(dá)6.52萬(wàn)億元同增15%。從工程承包來(lái)看，2021年，中國(guó)企業(yè)在東盟新簽工程承包合同額606.4億美元，完成營(yíng)業(yè)額326.9億美元。從直接投資來(lái)看，制造業(yè)、工業(yè)和基建行業(yè)是中國(guó)對(duì)東盟投資的重要領(lǐng)域，同時(shí)對(duì)東盟的制造行業(yè)投資金額總體呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，并在2021年達(dá)到了同比29.1%的增速，投資增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。展望未來(lái)，地緣聯(lián)系作為中國(guó)-東盟合作的基礎(chǔ)，持續(xù)更新的發(fā)展機(jī)制為合作保駕護(hù)航，不斷對(duì)接的戰(zhàn)略規(guī)劃彰顯區(qū)域合作信心，基建項(xiàng)目持續(xù)落地對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展釋放貢獻(xiàn)，均有望促進(jìn)中國(guó)與東盟地區(qū)合作關(guān)系的正向循環(huán)。
已有成就彰顯大國(guó)實(shí)力，在手訂單建設(shè)持續(xù)推進(jìn)：梳理我國(guó)在東盟地區(qū)已有的成就，可分為四類(lèi)項(xiàng)目：1）道路互聯(lián)互通。這是“一帶一路”倡議下“五通發(fā)展”的基本要求之一，是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)；2）產(chǎn)能合作轉(zhuǎn)移。尤其是我國(guó)制造業(yè)向東盟地區(qū)遷移，“兩國(guó)雙園”打造對(duì)外開(kāi)放平臺(tái)的新載體，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)分工格局；3）傳統(tǒng)工業(yè)協(xié)作。由于東盟國(guó)家工業(yè)發(fā)展較為初級(jí)而中國(guó)處于工業(yè)化中高級(jí)階段，雙方在工業(yè)合作方面互補(bǔ)性較強(qiáng)，尤其在礦產(chǎn)、海洋資源等方面對(duì)東盟優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)有效利用；4）新型產(chǎn)業(yè)聯(lián)合。中國(guó)與東盟持續(xù)推進(jìn)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、新能源技術(shù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用等方面的合作，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有利于推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，使得未來(lái)合作更具長(zhǎng)期潛力。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)在手東盟區(qū)域訂單較為充足，項(xiàng)目覆蓋數(shù)字、交通、通信、廠房、電力、農(nóng)業(yè)、礦業(yè)等多個(gè)建設(shè)類(lèi)別。隨著后續(xù)項(xiàng)目的推進(jìn)和展開(kāi)，中國(guó)-東盟溝通有望繼續(xù)升級(jí)，“海上絲綢之路”綿延不絕。
投資建議：考慮到國(guó)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展所面臨的政治、經(jīng)濟(jì)、文化等環(huán)境與國(guó)內(nèi)均有顯著不同，“先行出海”的企業(yè)在施工經(jīng)驗(yàn)和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)上往往有更多的積累。隨著“一帶一路”倡議得到越來(lái)越多國(guó)家的認(rèn)可和支持，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望率先受益海外工程需求復(fù)蘇，長(zhǎng)期深耕海外的中國(guó)中鐵（601390.SH）、中國(guó)中冶（601618.SH）、中國(guó)電建（601669.SH）、中國(guó)化學(xué)（601117.SH）、中工國(guó)際（002051.SZ）、中材國(guó)際（600970.SH）等值得重點(diǎn)關(guān)注。同時(shí)，部分在東南亞地區(qū)積極展開(kāi)業(yè)務(wù)的標(biāo)的也有望受益于區(qū)位優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)發(fā)展，因此北方國(guó)際（000065.SZ）、上海港灣（605598.SH）等值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境大幅變動(dòng)；政策推進(jìn)不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)
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