>> 申萬宏源-李子轉(zhuǎn)債(111014)投資價值分析-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱嵐 |
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本期投資提示：
結(jié)論或投資分析意見：以當(dāng)前市場估值水平，李子轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
原因及邏輯：
1、票面利率較低，補(bǔ)償利息較高、純債價值高，按3.91%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為93.39元。
2、李子轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A股總股本的攤薄壓力為7.81%，對流通股本的攤薄壓力為19.97%，對流通股本的攤薄壓力較高。
3、李子園目前的年化波動率約為42.99%，長期240日年化歷史波動率位于50.97%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性較高。20日年化波動率為37.46%，低于歷史平均水平（51.48%）。
4、當(dāng)李子園的股價為19.65元時，轉(zhuǎn)換價值為100.92元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在126.77元～127.67元，當(dāng)李子園的股價在16元至23元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在118.37元～137.01元之間。
5、以當(dāng)前市場估值水平，李子轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。
6、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為27%時，每股配售收益約為0.41元，以19.65元的股價成本參與配售，綜合配售收益為1.94%，配售收益較低。
7、粗略估計剩余可申購額為0.3億元至2.1億元。申購資金范圍為10.2萬億至11萬億之間。中簽率范圍估計為0.0003%至0.0021%。當(dāng)李子轉(zhuǎn)債總名義申購資金為10.6萬億元且剩余可申購金額為1.2億元時，中簽率為0.0011%，當(dāng)首日漲幅為27%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為3.1元。
8、風(fēng)險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。單一產(chǎn)品依賴程度較高的風(fēng)險、銷售區(qū)域較為集中的風(fēng)險、主要原材料價格波動的風(fēng)險、募集資金投資項(xiàng)目新增產(chǎn)能消化風(fēng)險。
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