>> 國泰君安-大宗商品周報：穩(wěn)增長提升風(fēng)險偏好，價格或繼續(xù)反彈-230619
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
大小： |
3338KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
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本報告導(dǎo)讀：
政策釋放穩(wěn)增長信號，或驅(qū)動需求回升，繼續(xù)帶動商品價格反彈。
摘要：
政策釋放穩(wěn)增長信號，或驅(qū)動需求回升，繼續(xù)帶動商品價格反彈。5月金融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟增長出現(xiàn)邊際放緩，6月13日央行降息釋放“逆周期調(diào)節(jié)”信號，6月16日，國常會圍繞“加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險”等四個方面，研究提出了一批政策措施，同時強調(diào)“具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)”。展望后市，央行降息明確“穩(wěn)增長”加碼發(fā)力，市場交易邏輯或轉(zhuǎn)向為強預(yù)期做多邏輯，國內(nèi)需求或帶動商品市場企穩(wěn)回升。
1）黑色系（鋼鐵）：我們的判斷：地產(chǎn)鏈情緒修復(fù)驅(qū)動價格反彈。節(jié)后市場現(xiàn)貨價格小幅反彈，提振補庫情緒和交易節(jié)奏，五大品種總庫存再次下降，表觀消費量環(huán)比回升，其中以建材品種表現(xiàn)最為明顯。短期內(nèi)由于節(jié)后趕工節(jié)奏加快，建材市場消費改善仍將持續(xù)，支撐價格觸底企穩(wěn)。
2）基本金屬：我們的判斷：穩(wěn)增長預(yù)期驅(qū)動基本金屬價格企穩(wěn)回升。國內(nèi)5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+3.5%，較上月走低2.1個百分點，但環(huán)比+0.6%，由負(fù)轉(zhuǎn)正，已初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱市場此前已有較充分預(yù)期，隨著央行降息落地，國常會亦對政策發(fā)力定調(diào)積極，新一輪穩(wěn)增長政策窗口開啟，有望對工業(yè)金屬價格形成較強支撐。
3）化工品：我們的判斷：國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期支撐價格回升。4，5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟修復(fù)動能放緩，后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇有待穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，弱現(xiàn)實下有強預(yù)期交易邏輯，但中長期看，全球經(jīng)濟增長回落明顯，海外訂單持續(xù)下滑，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回落，化工品消費大幅回落，造成供需矛盾激化，維持震蕩走弱走勢。
其他品種：1）原油：宏觀壓力和供應(yīng)支撐的背景下弱勢震蕩。2）黑色系（鐵礦石）：在礦端未增大資本開支情況下，鐵礦石價格有望維持區(qū)間震蕩。3）黑色系（動力煤）：需求邊際改善，夏季的高溫?zé)崂藢⒗瓌佑妹盒枨?，煤價加速下跌后有望企穩(wěn)。3）黑色系（焦煤）：國內(nèi)三港庫存減少，焦煤價格有望企穩(wěn)。4）貴金屬：加息尾聲，流動性預(yù)期改善，金價或持續(xù)上行。5）建材（水泥）：錯峰生產(chǎn)推動價格開始探底。6）建材（玻璃）：供給需弱，價格或進一步松動。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期，海外需求超預(yù)期下行
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