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我們認(rèn)為，結(jié)合本周高頻數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面應(yīng)主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：
　　第一，端午假期旅游出行及消費(fèi)表現(xiàn)良好，但居民消費(fèi)能力可能仍有待修復(fù)。端午假期全國(guó)旅游接待人數(shù)、旅游收入表現(xiàn)良好，分別為2019年同期水平的112.8%和94.9%；全國(guó)遷徙規(guī)模指數(shù)和電影消費(fèi)亦有明顯回升，居民旅游出行及消費(fèi)整體表現(xiàn)良好。但應(yīng)注意旅游收入的恢復(fù)速度仍明顯慢于旅游接待人數(shù)，這可能反映出在居民出行意愿偏強(qiáng)的同時(shí)，居民消費(fèi)能力仍未恢復(fù)至2019年同期。就業(yè)及收入因素可能仍是居民消費(fèi)的明顯制約。
　　第二，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期邊際回落，權(quán)益市場(chǎng)及部分大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)明顯下跌。本周部分穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)推出，但整體力度和效果不及市場(chǎng)預(yù)期（如LPR降息等）。權(quán)益市場(chǎng)的下跌與黑色、有色、玻璃等大宗商品期貨價(jià)格的回落可能均是市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期邊際回落的具體反映。
　　第三，終端需求仍未見(jiàn)明顯改善，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果仍有待觀察。雖然部分穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)推出，但當(dāng)前我國(guó)終端需求仍未見(jiàn)明顯改善，具體表現(xiàn)在：1）票貼利率持續(xù)下行或指向信貸需求不足；2）商品房銷售持續(xù)走弱，土拍市場(chǎng)低迷；3）建筑施工終端需求仍未見(jiàn)明顯改善；4）SCFI持續(xù)下行或指向出口下行壓力仍大。目前推出的穩(wěn)增長(zhǎng)政策尚未明顯見(jiàn)效，應(yīng)繼續(xù)關(guān)注后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度及效果如何。
　　第四，國(guó)際形勢(shì)變化可能成為資本市場(chǎng)的黑天鵝，應(yīng)對(duì)其予以持續(xù)關(guān)注。近期國(guó)際形勢(shì)波譎云詭，俄羅斯內(nèi)亂、莫迪訪美等重大事件頻發(fā)，或?qū)?guó)際資本市場(chǎng)形成明顯沖擊，后續(xù)應(yīng)高度警惕地緣政治因素對(duì)資本市場(chǎng)的超預(yù)期影響。
　　本周國(guó)內(nèi)高頻數(shù)據(jù)追蹤概覽：
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：本周股市下跌，債市、商品分化。
　　終端需求恢復(fù)狀況追蹤：1）房地產(chǎn)：一線城市拉動(dòng)下價(jià)格好轉(zhuǎn)，但銷售面積仍較低；2）建筑施工：未見(jiàn)明顯改善；3）消費(fèi)：汽車消費(fèi)高基數(shù)效應(yīng)下表現(xiàn)仍然不錯(cuò)，電影消費(fèi)高于往年同期水平；4）出口：SCFI環(huán)比大幅下行或指向出口仍有下行壓力；5）信貸：小幅回落，信貸需求可能仍然偏低。
　　工業(yè)生產(chǎn)及人流狀態(tài)追蹤：1）工業(yè)生產(chǎn)：表現(xiàn)尚可；2）人員流動(dòng)：端午期間遷徙人數(shù)明顯上行。
　　大宗商品狀態(tài)：1）煤炭：動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲；2）鋼鐵：鐵礦石、螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨價(jià)格下跌；3）有色：價(jià)格下跌，庫(kù)存下行；4）原油：價(jià)格下跌，庫(kù)存下行；5）化工：價(jià)格分化；6）水泥：價(jià)格環(huán)比下跌；7）玻璃：玻璃、純堿價(jià)格下跌；8）農(nóng)產(chǎn)品：豬肉價(jià)格下跌，蔬菜價(jià)格上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀調(diào)控和貨幣政策超預(yù)期、房地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期