>> 中信期貨-化工周報：成本下移及預(yù)期支撐減弱，化工近期或偏承壓-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
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| 8734KB |
| 格式： |
pdf 共202頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
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PX
邏輯：
?。?）供應(yīng)方面：周內(nèi)中海油惠州新裝置試車出產(chǎn)品，海南煉化100萬噸/年裝置重啟，福海創(chuàng)80萬噸/年裝置停車檢修，新投產(chǎn)及裝置回歸或緩解供應(yīng)轉(zhuǎn)緊壓力，但大裝置降負檢修預(yù)期下供應(yīng)或仍偏緊。
?。?）需求方面：下游PTA裝置負荷回升，大基數(shù)下需求維持利好，關(guān)注后續(xù)應(yīng)對高溫帶來的負荷調(diào)整。
（3）庫存方面：5月進口環(huán)比增加33.7萬噸，庫存小幅去化，6月國產(chǎn)供應(yīng)或有提升，但從中韓貿(mào)易看，6月PX進口量或從高位回落，需求旺盛下供需或維持緊平衡。
?。?）估值方面：成本端寬幅震蕩，石腦油價格持續(xù)走跌，PXN高位震蕩下下方空間較足，或拖累PX價格跟隨下行。
（5）整體邏輯：成本端偏弱運行，PX價格承壓。我們認為，供需端，PTA高開工對PX需求利好不減，疊加PX近期裝置異動預(yù)期偏減量，供需緊平衡下對PX價格有支撐，但成本端下行或觸發(fā)市場對當前PX價格回調(diào)的觀望情緒。調(diào)油方面，美國旺季對亞洲PX直接分流轉(zhuǎn)淡已成必然，但美洲市場帶動亞洲汽油需求回升，后期對PX影響或通過兩苯（甲苯、二甲苯）的遠洋貿(mào)易及亞洲調(diào)油需求傳導(dǎo)，仍需關(guān)注該路徑影響。整體來看，近期原油偏弱震蕩，但基本面對油價估值有支撐，若油價窄幅震蕩，市場交投或偏謹慎，供應(yīng)緊平衡顯化前，PX價格或盤整回調(diào)；若油價出現(xiàn)方向信號，PX或跟隨波動。
操作策略：
短期關(guān)注能源及宏觀情緒擾動，中長期關(guān)注下游需求預(yù)期及PTA裝置變動。
風險因素：
調(diào)油超預(yù)期、亞洲化工需求超預(yù)期、原油大幅波動、PTA供應(yīng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
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