>> 申港證券-策略周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)鷹姿-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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來源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹旭特 |
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市場(chǎng)概覽：
五日漲幅靠前的板塊主要有：國(guó)防軍工、電力設(shè)備、通信、機(jī)械設(shè)備、汽車；跌幅靠前的板塊為：傳媒、建筑材料、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)。
五日資金凈買入靠前的板塊有：電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信、國(guó)防軍工。機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工、電子板塊為本周北向凈買入TOP3行業(yè)。
每周一談：美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)鷹姿
6月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率不變，但從點(diǎn)陣圖和后續(xù)官員發(fā)言來看，聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐并未終止而是延緩，多數(shù)官員對(duì)于未來貨幣政策路徑的預(yù)期仍然沒有轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?br> 加息路徑方面，6月FOMC點(diǎn)陣圖對(duì)未來貨幣政策的預(yù)期整體偏緊。對(duì)2023年FRR的預(yù)測(cè)峰值仍然集中在5%-5.25%，加權(quán)平均利率約為5.4%-5.7%，較3月預(yù)測(cè)提升約0.3pct。
結(jié)合此次FOMC會(huì)議的經(jīng)濟(jì)展望來看，聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)貨幣政策的預(yù)估隨著對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的展望的修正而調(diào)整。與3月FOMC會(huì)議的預(yù)測(cè)相比，此次會(huì)議對(duì)23年實(shí)際GDP增速的預(yù)測(cè)，由0.4%上調(diào)至1%；對(duì)失業(yè)率的預(yù)測(cè)，由4.5%下調(diào)至4.1%；對(duì)核心通脹的預(yù)測(cè)，由3.6%上調(diào)至3.9%。
美聯(lián)儲(chǔ)多位官員在不同場(chǎng)合就美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及貨幣政策發(fā)表講話，多數(shù)表態(tài)偏鷹。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于未來的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷存在分歧，部分官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)在積累，但也有部分聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在過熱風(fēng)險(xiǎn)，就業(yè)市場(chǎng)仍未降溫，薪資增速依然較高，服務(wù)部門高企的通脹仍未得到顯著緩解。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)將逐漸降溫，通脹正在緩解，但通脹出現(xiàn)下降，主要是由于能源和食品價(jià)格下降，而非貨幣政策起了作用，預(yù)計(jì)利率仍需要上調(diào)，以降低美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并遏制價(jià)格壓力。如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)如預(yù)期，預(yù)計(jì)今年將再加息兩次，短期難以看到降息發(fā)生。
舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利表示，今年再加息兩次是“非常合理”的預(yù)測(cè)，目前過度寬松和過度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)“大致平衡”。一方面，銀行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表非常謹(jǐn)慎，銀行信貸的收緊是支持聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐的理由。另一方面，通脹和勞動(dòng)力短缺依然是重大問題，對(duì)住房市場(chǎng)觸底、租金重新加速上漲的擔(dān)憂，是緊縮政策延續(xù)的原因，在接近政策目標(biāo)時(shí)減緩政策收緊應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。
里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴金表示，要想通脹降溫，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)進(jìn)一步提高利率，以避免通脹卷土重來。巴金指出，希望出現(xiàn)需求放緩，使得通脹較快地回到目標(biāo)水平，目前看來有此跡象。但如果實(shí)際數(shù)據(jù)不樂觀，美聯(lián)儲(chǔ)仍應(yīng)當(dāng)采取更多措施。巴金認(rèn)為，繼續(xù)加息將會(huì)帶來更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)，但如果過早抑制通脹，通脹就會(huì)卷土重來，而且會(huì)更加強(qiáng)勁。
亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克支持今年不再加息。博斯蒂克認(rèn)可目前降低通脹是首要任務(wù)，但出于對(duì)潛在衰退的考慮，他認(rèn)為解決通脹問題時(shí)盡量減少市場(chǎng)紊亂。博斯蒂克預(yù)計(jì)金融機(jī)構(gòu)將在夏季收緊信貸政策，而更嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩，房地產(chǎn)領(lǐng)域可能構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。
從CMEFedWatch工具來看，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期7月加息概率較大，但仍傾向于認(rèn)為全年僅剩一次加息，并預(yù)期明年1月將是降息起點(diǎn)。
投資建議：美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣匯率和資金流動(dòng)仍有一定壓力，中美關(guān)系如有緩和，將對(duì)大盤有所提振。國(guó)內(nèi)目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱，市場(chǎng)對(duì)政策刺激抱有期待。在國(guó)家安全背景下，疊加計(jì)算機(jī)行業(yè)突破性創(chuàng)新引領(lǐng)，我們?nèi)钥春糜?jì)算機(jī)、傳媒、通信板塊后續(xù)行情。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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