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政策：重回穩(wěn)增長。從4/28政治局會議到6/16國常會，政策關(guān)注點(diǎn)由調(diào)結(jié)構(gòu)重回穩(wěn)增長。當(dāng)前重心為寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞茫庞玫淖ナ只蛑饕獮榛?、地產(chǎn)。
　　基本面：庫存或?qū)⒁姷?。本輪庫存周期預(yù)計(jì)Q3見底，由歷史經(jīng)驗(yàn)可知，庫存見底，A股一般無熊市。弱補(bǔ)庫→主題行情，強(qiáng)補(bǔ)庫→可選消費(fèi)&順周期。
　　估值：仍處于市場底部區(qū)間。當(dāng)前全A整體估值及中位數(shù)處于熊市底部上沿，估值優(yōu)勢仍在。而悲觀情形下，預(yù)計(jì)23年全A盈利依然正增，未有低估值陷阱。且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)近期得到緩釋，市場估值系統(tǒng)性波動因素階段性化解。
　　配置：Q3科技→Q4消費(fèi)+順周期
　　1）當(dāng)前寬信用政策仍處吹風(fēng)階段，并沒有實(shí)際落地，因此我們當(dāng)前仍然假設(shè)強(qiáng)貨幣+弱信用組合，主題投資短期內(nèi)占優(yōu)。AI相關(guān)政策在黨中央會議密集加碼后，國務(wù)院&地方政府推進(jìn)可能形成新的政策共振。
　　2）隨著時(shí)間的推移，我們認(rèn)為，即使7月底政治局會議之前沒有明確的穩(wěn)增長或?qū)捫庞么胧┩瞥觯?-9月份庫存見底后，市場寬信用預(yù)期漸起，對應(yīng)配置轉(zhuǎn)向可選消費(fèi)（汽車、白酒、醫(yī)藥）、周期（有色、鋼鐵、化工）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，可能導(dǎo)致相機(jī)抉擇的貨幣政策與市場預(yù)期產(chǎn)生偏離；報(bào)告結(jié)論基于主觀統(tǒng)計(jì)分析，可能存在偏差；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來：因市場環(huán)境等因素變化，歷史數(shù)據(jù)得出的經(jīng)驗(yàn)可能在未來失效。