>> 華金證券-新股專題：新股上行周期已至半途，波動(dòng)預(yù)計(jì)增加但趨勢(shì)或未改-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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新股周觀點(diǎn)：從時(shí)間維度和發(fā)行定價(jià)及首日定價(jià)表現(xiàn)來看，新股本輪上行周期已至半途，新股板塊獨(dú)立性或減弱，對(duì)于大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好變化波動(dòng)或更為敏感；新股向上周期或進(jìn)入第二階段，向上趨勢(shì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)演繹，但波動(dòng)或增加，應(yīng)當(dāng)更為重視尋找情緒催化線索。
端午小長(zhǎng)假前大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，在新股上行周期已經(jīng)走過了約半途時(shí)間節(jié)點(diǎn)，一定程度上對(duì)于新股板塊暫時(shí)造成了較大擾動(dòng)?；仡櫛据喰鹿缮闲兄芷谧?月中開啟以來，至今已經(jīng)過了約1個(gè)月余時(shí)間，從過往上行周期一般持續(xù)2-3月來看，目前或正處于上行中部區(qū)域；比較來看，隨著發(fā)行定價(jià)和首日表現(xiàn)的漸趨充分，即期新股和近端新股個(gè)股定價(jià)預(yù)計(jì)已經(jīng)回到了相對(duì)合理溢價(jià)區(qū)域，可能當(dāng)前階段新股板塊的獨(dú)立性或會(huì)弱于底部剛剛開啟上行的前半段上行周期。因此，短期向后來看，在新股上行周期中部繼續(xù)向上階段，新股板塊對(duì)于大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好變化或更為敏感；但需要強(qiáng)調(diào)的，雖然受到的擾動(dòng)會(huì)增多，新股上行周期依舊尚在途中，注冊(cè)制新股開板市盈率代表的定價(jià)指標(biāo)顯示本輪周期依舊有較大上行空間、及注冊(cè)制新股首日漲幅代表的情緒指標(biāo)顯示新股情緒保持穩(wěn)定，都將推動(dòng)新股向上周期繼續(xù)演繹，依舊建議關(guān)注新股板塊投資機(jī)會(huì)。具體到新股投資方向上，我們依舊強(qiáng)調(diào)尋找情緒催化或是核心線索，維持三條主線布局；一是在5月中旬本輪新股向上周期起點(diǎn)附近上市的新股標(biāo)的，或應(yīng)當(dāng)予以充分重視，尤其是其中因稀缺性或主題事件催化、估值彈性相對(duì)較大的標(biāo)的；二是前序新股下行周期上市的部分調(diào)整相對(duì)充分的近端質(zhì)優(yōu)人氣新股；三是近期上市，首日定價(jià)尚有空間，且有事件或主題等情緒催化預(yù)期的新股標(biāo)的。
上周新股表現(xiàn)：
（1）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有5只滬深兩市新股網(wǎng)上申購(gòu)，其中，1只科創(chuàng)板，4只創(chuàng)業(yè)板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股來看，平均發(fā)行市盈率約57.5X、環(huán)比基本持平；就具體個(gè)股而言，當(dāng)前發(fā)行定價(jià)大多可能依舊相對(duì)充分。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股首日平均漲幅40.2%，在連續(xù)二個(gè)交易周小幅回落之后重新上行，凸顯我們此前強(qiáng)調(diào)的新股情緒整體處于穩(wěn)定區(qū)間；同時(shí)，上周7只科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股僅1只破發(fā)來看，或也可佐證當(dāng)前新股情緒穩(wěn)定。具體到個(gè)股，當(dāng)前行業(yè)偏好相對(duì)不高且非盈利上市的智翔金泰首日表現(xiàn)略弱；而發(fā)行價(jià)較低且發(fā)行市盈率較低的開創(chuàng)電氣則首日漲幅居前。2）其次，從二級(jí)市場(chǎng)投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為-10.9%，即期上市新股表現(xiàn)再度邊際降溫；可能來說，究其原因，在大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)劇烈波動(dòng)背景下，首日表現(xiàn)和即期新股首日之后的短暫交易日表現(xiàn)開始呈現(xiàn)蹺蹺板，伴隨著上周新股首日表現(xiàn)邊際抬升，即期新股首日之后的股價(jià)表現(xiàn)暫時(shí)有所走弱。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-3.7%，約有14.2%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于機(jī)器人主題產(chǎn)業(yè)鏈；而跌幅居前的則大多集中于首日曾有較為充分表現(xiàn)的即期新股。
本周申購(gòu)/詢價(jià)：
?。?）本周共有13只滬深新股完成申購(gòu)待上市；其中，13只均為科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股。比較來看，本期待上市注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率較上期略有上行，但還是維持在相對(duì)適中區(qū)間。上周來看，受到大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好劇烈波動(dòng)影響，即期新股短期表現(xiàn)受到抑制；相對(duì)而言，首日表現(xiàn)不那么充分、有行業(yè)或主題催化預(yù)期的即期新股或具備較好的活躍基礎(chǔ)。以已完成了申購(gòu)且尚未上市的注冊(cè)制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率（算術(shù)平均）為47.9X。
（2）本周共有7只滬深新股開啟申購(gòu)；其中，7只為科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股。考慮到當(dāng)前新股破發(fā)比例相對(duì)較低，建議對(duì)于新股申購(gòu)保持適當(dāng)關(guān)注。
（3）本周共有6只滬深新股開啟詢價(jià)；其中，英華特為我國(guó)領(lǐng)先的渦輪壓縮機(jī)供應(yīng)商、致力于渦輪壓縮機(jī)的國(guó)產(chǎn)替代、當(dāng)前新增產(chǎn)能項(xiàng)目已提前建設(shè)完畢，建議在定價(jià)合理前提下予以適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
（1）本期調(diào)入西高院、智翔金泰。
?。?）短期維持三方向布局；一是在5月中旬本輪新股向上周期起點(diǎn)附近上市的新股標(biāo)的，或應(yīng)當(dāng)予以充分重視；二是前序新股下行周期上市的部分調(diào)整相對(duì)充分的近端質(zhì)優(yōu)人氣新股；三是近期上市，首日定價(jià)尚有空間，且有事件或主題等情緒催化預(yù)期的新股標(biāo)的。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括日聯(lián)科技、華曙高科、常青科技、慧智微、中芯集成、裕太微、安杰思等新股。
（3）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、銘利達(dá)、驕成超聲、富創(chuàng)精密、鉅泉科技等個(gè)股的可能投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新股歷史波動(dòng)規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊、市場(chǎng)情緒急劇變化、上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)等。
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