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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　多國(guó)央行超預(yù)期加息，衰退隱憂或使商品價(jià)格承壓。降低了以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的吸引力。
　　摘要：
　　多國(guó)央行超預(yù)期加息，衰退隱憂或使商品價(jià)格承壓。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周表示，預(yù)計(jì)下半年貨幣政策將繼續(xù)收緊，他指出，美國(guó)通脹壓力仍然居高不下，打擊通脹使其回落至2%的過程“任重而道遠(yuǎn)”。以及英國(guó)央行、挪威央行、瑞士央行等紛紛接連加息舉動(dòng)，加劇投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退隱憂，令全球市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。鮑威爾的言論提振了美元，降低了以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的吸引力。
　　1）原油：我們的判斷：市場(chǎng)繼續(xù)交易宏觀情緒，在出現(xiàn)非常強(qiáng)勁積極信號(hào)前，油價(jià)難言樂觀。美聯(lián)儲(chǔ)仍然表達(dá)了鷹派的態(tài)度，根據(jù)點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)仍將加息50BP。這可能是因?yàn)橥浫匀槐３衷诟呶幻缆?lián)儲(chǔ)為了調(diào)控預(yù)期?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)是數(shù)據(jù)決策，因此接下來的通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)以及銀行業(yè)，商業(yè)地產(chǎn)是影響美聯(lián)儲(chǔ)決策的重要參考依據(jù)。
　　2）基本金屬：我們的判斷：短期預(yù)期擾動(dòng)下金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，中期穩(wěn)增長(zhǎng)政策或支撐價(jià)格。市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月、9月加息概率上升，會(huì)后美元指數(shù)反彈，對(duì)外盤金屬價(jià)格形成壓制。國(guó)內(nèi)6月份EPMI指數(shù)已經(jīng)環(huán)比持平，結(jié)束了此前連續(xù)3個(gè)月的下行趨勢(shì)，表明國(guó)內(nèi)4-5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所走低后已經(jīng)開始企穩(wěn)，且市場(chǎng)對(duì)弱數(shù)據(jù)已經(jīng)逐漸消化，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力預(yù)期升溫。
　　3）化工品：我們的判斷：我們的判斷：成本支撐弱化和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期博弈。中長(zhǎng)期看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落明顯，海外訂單持續(xù)下滑，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回落，化工品消費(fèi)大幅回落，造成供需矛盾激化，維持震蕩走弱走勢(shì)。下游制品企業(yè)則面臨原料價(jià)格持續(xù)下滑帶來的原料庫(kù)存貶值，原料采購(gòu)意愿不高的情況。
　　其他品種：1）黑色系（鋼鐵）：行業(yè)繼續(xù)深入淡季，我們預(yù)期鋼鐵需求將維持小幅震蕩趨弱態(tài)勢(shì)。2）黑色系（鐵礦石）：在礦端未增大資本開支情況下，鐵礦石價(jià)格有望維持區(qū)間震蕩。3）黑色系（動(dòng)力煤）：需求邊際改善，夏季的高溫?zé)崂藢⒗瓌?dòng)用煤需求，煤價(jià)加速下跌后有望企穩(wěn)。3）黑色系（焦煤）：國(guó)內(nèi)三港庫(kù)存減少，焦煤價(jià)格有望企穩(wěn)。4）貴金屬：美元提振，金價(jià)短期承壓，中期隨著去美元化推進(jìn)，金價(jià)或持續(xù)上行。5）建材（水泥）：需求疲弱，推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)探底。6）建材（玻璃）：供給需弱，價(jià)格或進(jìn)一步松動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策超預(yù)期，海外貨幣政策降息窗口提前；