>> 華泰證券-美麗田園醫(yī)療健康(2373.HK)經營數(shù)據(jù)強勁修復，內生外延提升份額-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫丹陽,林寰宇 |
| 下載權限： |
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23年H1量價齊升，彰顯較強韌性；市場份額有望持續(xù)提升
23年以來美麗田園經營數(shù)據(jù)強勁修復，量價提升，并持續(xù)通過內生+外延提高市場份額。近期公司亦與全國專業(yè)養(yǎng)發(fā)連鎖品牌絲域達成戰(zhàn)略合作，有助整合自身優(yōu)勢資源、深挖客戶需求，公司品牌勢能強/卡位黃金地段/網絡覆蓋廣泛，渠道話語權有望持續(xù)鞏固提升，并擁有更多優(yōu)質產業(yè)鏈資源合作機遇。6月25日公司公告董事長計劃12個月內將視市場情況增持公司股權，彰顯對公司長期發(fā)展信心。預計23-25年經調整凈利潤為RMB2.76/3.93/4.79億元（維持），2023目標PE27倍（可比公司Wind一致盈利預測30倍，給予流動性折價），目標市值RMB74.52億元，對應目標價HKD34.09元（匯率1.0842，前值39.91元），維持買入評級。
23H1經營強勁恢復，量價齊升
據(jù)公告，公司預計23H1收入較22年增長約40%，歸母凈利增長約400%。23年1月1日-5月28日，公司客流、客單較22年同期雙位數(shù)增長，較21年同期客戶到店消費額增長超過20%。生美為生意基石，客流穩(wěn)步增長；醫(yī)美業(yè)務轉化率持續(xù)提升；健康管理需求提升帶動醫(yī)療服務亦快速增長。
龍頭有望內生+外延持續(xù)提升份額，并有更多優(yōu)質產業(yè)鏈資源合作機遇
公司積極關注現(xiàn)有門店所在區(qū)域的龍頭連鎖品牌，通過收并購或戰(zhàn)略投資進一步布局區(qū)域發(fā)展。23年5月7日，公司以400萬元人民幣投資成都幽蘭品牌20%股權（9家生活美容門店及1家醫(yī)療美容門店）。23年6月26日，公司與絲域達成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，計劃將在品牌、業(yè)務及研發(fā)等領域充分開展戰(zhàn)略合作，在醫(yī)療美容及醫(yī)療健康等領域探索新項目研發(fā)并尋求合作機會。絲域養(yǎng)發(fā)為全國專業(yè)養(yǎng)發(fā)連鎖品牌，已擁有2100+門店覆蓋全國200+城市，其頭皮研究中心由亞仕蘭全球試驗中心、多肽研究院等專家助力研發(fā)，并創(chuàng)新應用納米鉑金、生物肌肽等提取物。
品牌勢能強/卡位黃金地段/網絡覆蓋廣泛，渠道話語權有望持續(xù)鞏固提升
截至22年12月31日公司擁有189家直營店（一線91/新一線76）/189家加盟店，均設立于一線及新一線城市戰(zhàn)略性黃金地段，交通便利、客流量大且客戶消費能力高。2022年7月，秀可兒與艾爾建公司建立“超品聯(lián)盟”，榮獲喬雅登家族中國領航機構稱號。2022年末公司與愛美客達成戰(zhàn)略合作，計劃進一步充實提升多項差異化的醫(yī)療服務技術，并以此啟動多項全新產品及治療服務的共創(chuàng)研發(fā)。上游頭部優(yōu)質廠商巨子生物/貝泰妮/愛美客均持有公司股份，渠道價值彰顯，公司有望通過“打造優(yōu)質差異化供給—提升客流吸引力及粘性—提升C端議價力—鞏固B端話語權”形成良性正循環(huán)。
風險提示：消費低迷；客戶粘性降低/轉化率下降；醫(yī)療事故；股東減持。
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