>> 德邦證券-順鑫農(nóng)業(yè)(000860)公開掛牌轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇，地產(chǎn)剝離進一步推進-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊鵬 |
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事件：6月26日，公司公告，公司擬通過在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的方式公開轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇100%的股權(quán)，按照評估結(jié)果確定掛牌價格為人民幣30.98億元。
地產(chǎn)剝離事件始末：自18年開始公司持續(xù)推進地產(chǎn)業(yè)務剝離動作，過去幾年海南、包頭等存量地產(chǎn)項目期末余額逐漸減少，并進行減值。23年4月，公司以20億元從順鑫佳宇購買商務樓資產(chǎn)，使子公司資產(chǎn)負債表優(yōu)化。23年5月，公司公告對順鑫佳宇49.74億元的債權(quán)轉(zhuǎn)為對順鑫佳宇增資，增資全部計入資本公積，順鑫佳宇變成只有住宅項目凈資產(chǎn)為正的全資子公司，1-5月合并報表凈資產(chǎn)為26.43億元，營收為12.00億元。
當前地產(chǎn)堅定剝離，集團保底：公司此前公告準備掛牌北交所找地產(chǎn)買家（21年也掛牌過無買家），本次評估資產(chǎn)后正式推進掛牌流程。地產(chǎn)業(yè)務總資產(chǎn)評估價值為41.91億元，總負債評估價值為10.92億元，凈資產(chǎn)評估價值為30.98億，后續(xù)推進國資委審批以及北交所掛牌流程。北交所首次掛牌轉(zhuǎn)讓價格為30.98億元，如果首次掛牌未能征集到意向受讓方，將以不低于90%價格為底價重新掛牌，如二次掛牌仍未能征集到意向受讓方，將確定新的底價繼續(xù)掛牌，力促本次交易在首次掛牌后12個月內(nèi)完成。如果經(jīng)過多輪價格調(diào)整仍未能征集到意向受讓方，公司控股股東順鑫控股或其指定關(guān)聯(lián)方（避免國有資產(chǎn)流失），將以不低于22.5億元的價格參與此次摘牌。我們認為，此次地產(chǎn)業(yè)務堅定剝離，集團保底，如果以30.98億成交，預計對報表正向貢獻，如果以22.5億元成交，預計對報表一次性負向貢獻。本次交易完成后，順鑫佳宇將不再納入合并報表，符合公司收縮非主營業(yè)務的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于集中精力做強做大主營業(yè)務，增強盈利能力。
投資建議：23年重點關(guān)注老品恢復+結(jié)構(gòu)改善+金標大單品放量，酒廠經(jīng)營、公司管理班子穩(wěn)定，經(jīng)營方向明確、戰(zhàn)略定力強，疊加地產(chǎn)業(yè)務剝離和集團人事調(diào)整，α邏輯明顯，繼續(xù)強烈推薦。預計23-25年公司營業(yè)收入為141.16/170.15/197.78億元，同比增速為20.87%/20.53%/16.24%，歸母凈利潤為6.76/8.72/10.96億元，同比增速為200.38%/28.99%/25.68%，現(xiàn)價對應23-25年P(guān)E為37.58x/29.14x/23.18x，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反復風險，新品推廣不及預期風險，白牛二銷售不及預期風險
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