>> 華金證券-蘇州規(guī)劃(301505)新股覆蓋研究-230629
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 649KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點下周二（7月4日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“蘇州規(guī)劃”詢價。
蘇州規(guī)劃（301505）：公司立足于城市規(guī)劃、建筑設計、市政交通三大領域，形成了規(guī)劃設計、工程設計、工程總承包和智慧城市四大業(yè)務板塊。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.51億元/3.87億元/4.04億元，YOY依次為13.47%/10.25%/4.45%,三年營業(yè)收入的年復合增速9.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元/0.73億元/0.80億元，YOY依次為32.50%/8.01%/8.81%，三年歸母凈利潤的年復合增速15.91%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.63億元，同比提升5.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，同比提升2.04%。根據初步預測，2023年1-6月公司預計實現(xiàn)凈利潤2,400萬元，較上年同期變動14.31%。
投資亮點：1、公司前身為蘇州市規(guī)劃設計院，業(yè)務資質與橫縱向業(yè)務覆蓋面相對完善。公司前身為蘇州市規(guī)劃設計院，系蘇州市城市規(guī)劃局下屬單位；同時，蘇州市自然資源和規(guī)劃局長期為公司第一大客戶，2022年營收貢獻占比5.25%。公司資質相對完善，具備規(guī)劃、建筑、市政三甲資質，形成了“研究-規(guī)劃-工程”的縱向全過程服務能力和“城鄉(xiāng)規(guī)劃-市政-交通-建筑-景觀”的橫向全專業(yè)覆蓋服務能力；業(yè)務種類相對齊全，相較于單一型的規(guī)劃院或設計公司更能發(fā)揮項目之間的協(xié)同作用。2、公司基于規(guī)劃領域的20余年經驗和江蘇省內的品牌知名度，積極向智慧城市等新業(yè)務，以及長三角及大灣區(qū)新區(qū)域開拓。公司在蘇州總院基礎之上積極開拓新的發(fā)展區(qū)域，先后在長三角及大灣區(qū)等地成立了19家分公司，省外拓展逐漸完善；2022年省外區(qū)域業(yè)務收入占比16.26%。隨著越來越多城市由增量進入存量發(fā)展時代，公司有望憑借在各類城市更新改造項目中積累的20余年技術經驗和在江蘇省內已樹立起的品牌知名度，結合含數(shù)字孿生三維仿真數(shù)據建模在內的物聯(lián)網、云計算、大數(shù)據、空間地理信息集成等新技術，深化在長三角區(qū)域和粵港澳大灣區(qū)的布局。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務與產品類型等方面，選取新城市、蕾奧規(guī)劃為蘇州規(guī)劃的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為4.54億元，銷售毛利率為39.89%；由于上述可比公司在業(yè)務結構和經營上與公司存在一定差異，且剔除異常值后可比公司數(shù)量較少，我們傾向于認為PE-TTM（算術平均）的可比性不高；相較而言，公司營收規(guī)模略低于行業(yè)平均，毛利率水平高于行業(yè)平均。
風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數(shù)據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
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