>> 華金證券-航材股份(688563)新股覆蓋研究-230630
| 上傳日期： |
2023/7/1 |
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| 566KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周三（7月5日）有一家科創(chuàng)板上市公司“航材股份”詢價。
航材股份（688563）：公司是一家主要從事航空、航天用部件及材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品分別為鈦合金鑄件、橡膠與密封件、透明件和高溫合金母合金。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.53億元/19.47億元/23.35億元，YOY依次為9.65%/34.04%/19.95%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速20.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.83億元/3.75億元/4.42億元，YOY依次為-14.87%/32.57%/17.91%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速9.99%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.82億元，同比增長18.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比增長6.44%。根據(jù)初步預(yù)測，2023年1-6月公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤24,000.00萬元至27,000.00萬元，同比增長5.73%至18.95%。
投資亮點：1、公司是航材院旗下唯一上市平臺，同時也是我國軍民用航空飛行器部件的核心供應(yīng)商之一。截至招股意向書簽署日，公司控股股東為航材院；航材院于1956年由中國航發(fā)設(shè)立，是我國最早從事航空先進(jìn)材料研制的科研機構(gòu)之一。2020年航材院實施業(yè)務(wù)重組，使得公司業(yè)務(wù)拓展至鈦合金精密鑄造、橡膠與密封材料、飛機座艙透明件、以及高溫合金熔鑄四大領(lǐng)域，公司也相應(yīng)成為我國軍民用航空飛行器部件的重要供應(yīng)單位。其中，鈦合金精密鑄造事業(yè)部的前身是1956年創(chuàng)建的航材院鈦合金研究室，目前已成為國產(chǎn)軍用發(fā)動機鈦合金結(jié)構(gòu)件的主承制單位，同時也是國內(nèi)少數(shù)能夠為全球民用航空提供鈦合金鑄件的供應(yīng)單位；橡膠與密封材料事業(yè)部的前身是1956年創(chuàng)建的航材院橡膠與密封研究所，承擔(dān)著國內(nèi)幾乎所有飛機型號的多種用途橡膠密封材料及制品的研制任務(wù)；飛機座艙透明件事業(yè)部的前身是1962年創(chuàng)建的航材院透明件研究所，承擔(dān)著國內(nèi)幾乎全部三代、四代在役空軍海軍飛機、教練機、及殲擊機的透明件研制任務(wù)；高溫合金熔鑄事業(yè)部的前身則是1997年創(chuàng)建的航材院熔鑄中心，承擔(dān)著航空發(fā)動機熱端部件用各類鑄造高溫母合金以及大型等溫鍛造模具用高溫母合金的研制任務(wù)。2、我國航空用鈦材的滲透率仍有較大成長空間，或利好公司鈦合金精密鑄造業(yè)務(wù)持續(xù)性發(fā)展。
根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報告數(shù)據(jù)，中國鈦材消費結(jié)構(gòu)與全球相比最主要的差別在航空領(lǐng)域，全球范圍內(nèi)航空用鈦材約占據(jù)鈦材總需求的50%，而國內(nèi)航空用鈦材的比例僅為20%左右，仍有較大的成長空間，預(yù)期航空鈦合金鑄件需求有望穩(wěn)定向好。從供應(yīng)端來看，受限于較高的技術(shù)及資質(zhì)壁壘，目前國內(nèi)僅安吉精鑄、沈陽鑄造、以及公司具備批量供應(yīng)航空鈦合金鑄件的能力，整體競爭格局或較為穩(wěn)定。
同行業(yè)上市公司對比：選取航發(fā)動力、航宇科技、航亞科技、鋼研高納為航材股份的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為104.48億元，可比PE-TTM（剔除因業(yè)績波動而市盈率偏高的航亞科技/算數(shù)平均）為65.89X，銷售毛利率為25.07%；相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司平均，但毛利率水平處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
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