久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2023年6月26日，公司公告擬通過(guò)在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的方式公開(kāi)轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇100%的股權(quán)，按照評(píng)估結(jié)果確定掛牌價(jià)格為人民幣31.0億元。
　　地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離持續(xù)推進(jìn)。順鑫佳宇作為公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要主體，如順利交易，順鑫佳宇有望不再納入公司合并報(bào)表，符合公司聚焦主業(yè)發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略。公司2023年4月投入20.0億元收購(gòu)順鑫佳宇2棟商務(wù)樓宇資產(chǎn)，推動(dòng)改善順鑫佳宇資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。2023年5月公司將49.7億元的債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)順鑫佳宇增資，計(jì)入資本公積（不增加注冊(cè)資本）。此次公開(kāi)掛牌，北交所首次掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)格為31.0億元。如首次掛牌期間未征集到符合條件的意向受讓方，將依法依規(guī)在不低于評(píng)估結(jié)果90%的范圍內(nèi)設(shè)定新的轉(zhuǎn)讓底價(jià)重新掛牌；如二次掛牌仍未能征集到符合條件的意向受讓方，將依循前述價(jià)格調(diào)整原則確定新的轉(zhuǎn)讓底價(jià)后再次重新掛牌，依此類推并力促本次交易在首次掛牌后12個(gè)月內(nèi)完成。如果經(jīng)過(guò)多輪價(jià)格調(diào)整仍未能征集到意向受讓方，公司控股股東順鑫控股或其指定關(guān)聯(lián)方(避免國(guó)有資產(chǎn)流失)，將以不低于22.5億元的價(jià)格參與此次摘牌。此次地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離存在受讓保底，公司未來(lái)將進(jìn)一步聚焦白酒主業(yè)，符合長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。
　　聚焦主業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，期待利潤(rùn)彈性釋放。截至2023年5月31日，經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，順鑫佳宇期末賬面價(jià)值總資產(chǎn)45.4億元，負(fù)債10.9億元，凈資產(chǎn)34.5億元；對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為30.98億元（綜合減值率10.16%）。2023年1-5月順鑫佳宇實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.0億元，凈利潤(rùn)3.4億元，剔除母公司資產(chǎn)處置收益5.1億元后，凈虧損約1.7億元。2022年順鑫佳宇虧損-8.4億元，對(duì)公司利潤(rùn)端影響較大（2022年順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-6.7億元）。我們認(rèn)為，順鑫佳宇剝離將消除公司此前虧損壓制因素，如保底交易，即期業(yè)績(jī)或受一次性負(fù)面沖擊（參考收購(gòu)底價(jià)及順鑫佳宇合并報(bào)表賬面凈資產(chǎn)差約-3.9億元）。剔除地產(chǎn)虧損（順鑫佳宇凈利潤(rùn)且不含資產(chǎn)處置收益）及存貨資產(chǎn)減值，公司23Q1凈利率為14.3%，較2022年同口徑提升7.0pct，據(jù)此估計(jì)2023全年主業(yè)凈利率有望保持修復(fù)。
　　投資建議：隨消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，公司基本產(chǎn)品白牛二銷售有望在基地市場(chǎng)北京及省外市場(chǎng)逐步回暖。同時(shí)公司持續(xù)聚焦以“陳釀”“金標(biāo)”為核心的光瓶酒“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，2023年計(jì)劃銷售500萬(wàn)箱、2025年力爭(zhēng)完成1500萬(wàn)箱。隨著金標(biāo)陳釀白酒推廣鋪市，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)升級(jí)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)诘突鶖?shù)下有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，支撐公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.9/158.8/179.5億元，歸母凈利潤(rùn)6.1/8.7/11.6億元，對(duì)應(yīng)PE為41.9/29.6/22.1倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：掛牌轉(zhuǎn)讓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。