>> 華金證券-維科精密(301499)新股覆蓋研究-230630
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 894KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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下周三（7月5日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“維科精密”詢價(jià)。
維科精密（301499）：公司主要從事汽車電子精密零部件、非汽車連接器及零部件和精密模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前與聯(lián)合電子、博世、博格華納等Tier1汽車供應(yīng)商達(dá)成良好合作。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.54億元/6.80億元/7.07億元，YOY依次為3.05%/22.61%/4.00%，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速9.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元/0.56億元/0.68億元，YOY依次為-27.95%/49.36%/20.37%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速9.01%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.68億元，同比下降3.18%；歸母凈利潤0.10億元，同比增加10.85%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，公司2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為2,400至2,600萬元，同比增長6.33%至15.19%。
投資亮點(diǎn)：1、公司在噴油器、高壓傳感器等數(shù)個(gè)細(xì)分汽車零部件產(chǎn)品上的市占率位于行業(yè)前列。公司是汽車零部件二級(jí)供應(yīng)商，產(chǎn)品涵蓋動(dòng)力系統(tǒng)零部件、底盤系統(tǒng)零部件、汽車連接器及零部件等，多年發(fā)展以來已與聯(lián)合電子、博世、博格華納、意力速電子等知名一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商形成了長期穩(wěn)定合作。其中，公司在燃油車及混動(dòng)汽車用噴油器、高壓傳感器等產(chǎn)品的全球市占率居于領(lǐng)先，分別達(dá)到20.44%、27.44%，自動(dòng)變速箱電磁閥線圈以及尾氣處理單元部件的國內(nèi)市占率分別達(dá)到10.72%、17.20%（上述數(shù)據(jù)來自公司招股書自行測(cè)算）。2、報(bào)告期內(nèi)公司成功拓展IGBT功率模塊等數(shù)條新能源車用產(chǎn)品線，并取得較好的業(yè)績表現(xiàn)；此外多款產(chǎn)品已取得量產(chǎn)定點(diǎn)，有望支撐新能源車板塊收入持續(xù)增長。目前公司收入結(jié)構(gòu)仍以燃油車及混動(dòng)車用產(chǎn)品為主，但公司積極拓展新能源車板塊，報(bào)告期內(nèi)新能源電控系統(tǒng)收入增長亮眼，分別為602.29萬元、1689.74萬元、3060.70萬元；其中，公司重點(diǎn)投入IGBT功率模塊產(chǎn)品且進(jìn)展良好，包括上汽英飛凌的IGBT功率模塊部件于2022年6月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，新增第二條產(chǎn)線已于2023年2月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、中芯紹興的IGBT功率模塊部件于2022年10月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、且2022年8月至12月公司新增吉光半導(dǎo)體車載IGBT功率模塊側(cè)框項(xiàng)目和HPDIGBT框架項(xiàng)目、蜂巢傳動(dòng)及時(shí)代電氣IGBT功率模塊部件定點(diǎn)。另外，根據(jù)公司招股書，新能源車電機(jī)、電池系統(tǒng)、氫發(fā)動(dòng)機(jī)部件、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)部件產(chǎn)品線有6款產(chǎn)品已取得量產(chǎn)定點(diǎn)，應(yīng)用于智能駕駛汽車激光雷達(dá)的清洗閥已完成樣品，充電樁用繼電器電磁閥線圈樣品在研。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取同行業(yè)中的合興股份、蘇奧傳感、德邁仕、興瑞科技、徠木股份為維科精密的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為11.39億元，可比PE-TTM（剔除德邁仕、徠木股份/算術(shù)平均）為27.37X，銷售毛利率為25.56%；相較而言，公司營收規(guī)模和銷售毛利率水平均低于同行業(yè)平均水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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