>> 華金證券-博盈特焊(301468)新股覆蓋研究-230630
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周二（7月4日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“博盈特焊”詢價(jià)。
博盈特焊（301468）：公司主要從事防腐防磨堆焊裝備、非堆焊的鍋爐部件、壓力容器及高端鋼結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.50億元/6.19億元/5.75億元，YOY依次為25.29%/12.43%/-7.11%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速9.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.43億元/1.54億元/1.21億元，YOY依次為73.64%/8.11%/-21.49%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速13.80%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27億元，同比下降37.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.30億元，同比下降24.89%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9,100萬元至10,600萬元，較上年同期變動(dòng)5.73%至23.16%。
投資亮點(diǎn)：1、公司長(zhǎng)期專注于工業(yè)防腐防磨堆焊技術(shù)，較早在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)堆焊的產(chǎn)業(yè)化，堆焊產(chǎn)能與市場(chǎng)份額業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司于2007年以高端結(jié)構(gòu)件起家，而后開發(fā)出堆焊技術(shù)，是國(guó)內(nèi)較早從事防腐防磨堆焊裝備業(yè)務(wù)以及少數(shù)具備規(guī)模化生產(chǎn)能力的企業(yè)之一；公司防腐防磨堆焊產(chǎn)能超9萬平方米/年，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。此外，公司防腐防磨堆焊裝備在垃圾焚燒發(fā)電廠市場(chǎng)份額領(lǐng)先。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部，2021年公司防腐防磨堆焊裝備應(yīng)用于已投入運(yùn)營(yíng)的垃圾焚燒發(fā)電廠的數(shù)量占整體的18.67%；公司防腐防磨堆焊裝備應(yīng)用于2018-2021年間我國(guó)新投入運(yùn)營(yíng)的垃圾焚燒發(fā)電廠的數(shù)量占整體的23.17%。2、下游客戶覆蓋國(guó)內(nèi)頭部節(jié)能環(huán)保運(yùn)營(yíng)及能源設(shè)備制造企業(yè)，目前在手訂單充足?？蛻舾采w國(guó)內(nèi)主要的節(jié)能環(huán)保運(yùn)營(yíng)及能源設(shè)備制造企業(yè)，包括節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的光大環(huán)境、深能環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境等在內(nèi)的國(guó)內(nèi)垃圾處理能力排名前十（2020年口徑）中的7家公司；以及能源設(shè)備領(lǐng)域的上海電氣、東方電氣等領(lǐng)先公司。截至2023年3月底，公司在手訂單（含稅）金額約為7.24億元，約為2022年全年?duì)I收的125.91%，在手訂單較為充足。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取業(yè)務(wù)開展模式、技術(shù)應(yīng)用環(huán)節(jié)及應(yīng)用效益具有相似性的環(huán)保裝備制造企業(yè)德固特和恒譽(yù)環(huán)保，以及產(chǎn)品形態(tài)具備相似性、應(yīng)用領(lǐng)域具備相關(guān)性的西子潔能為博盈特焊的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為26.11億元，銷售毛利率為32.91%；由于上述可比公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與公司存在一定差異，我們傾向于認(rèn)為PE-TTM（算術(shù)平均）的可比性不高；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模高于可比上市公司中位數(shù)，毛利率水平略低于可比上市公司平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
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