>> 華金證券-新股專題：新股上行趨勢未改，但細節(jié)變化或已經出現(xiàn)-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
大小： |
829KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
新股周觀點：從6月注冊制新股數(shù)據(jù)來看，新股依舊處于上行周期趨勢中；但隨著首日再定價較為充分的現(xiàn)象逐漸增多，細節(jié)變化已經出現(xiàn)，新股板塊波動分化有所加大；建議在市場風險偏好未顯著回升背景下，擇股應適當平衡定價和情緒催化。
根據(jù)最新注冊制新股數(shù)據(jù)，雖然本輪新股上行周期已經演繹了約1個半月時間，但6月數(shù)據(jù)顯示新股板塊依舊處于上行周期趨勢中；一方面，定價指標上，6月新股開板市盈率為74.8X，比較過去定價指標一般在60X-150X區(qū)間往復，當前新股定價指標尚處于周期相對低位，距離周期頂部尚有較大空間；另一方面，情緒指標上，6月新股首日漲幅為32.2%，比較過去情緒指標一般在10%-80%區(qū)間往復，當前情緒指標尚處于周期中位，尚未出現(xiàn)過熱跡象。而值得注意的，正如我們上一期周報里闡述，雖然新股板塊依舊在上行周期趨勢中，但板塊細節(jié)表現(xiàn)可能正在出現(xiàn)一些變化；可能來說，隨著新股上行時間推移，及首日得到較為充分演繹的新股標的逐漸增多，新股板塊獨立性正在減弱；尤其是當前大盤風險偏好雖有修復、但尚未得到明顯回暖的背景下，新股標的之間的波動分化或難免。短期，我們傾向于認為，尋找強情緒催化或還是核心，但受制于大盤風險偏好，擇股上或需要適當重視控制風險回撤，建議在未充分定價的基礎上積極尋找具備較強情緒催化的新股標的，具體維持三條主線布局；一是在5月中旬本輪新股向上周期起點附近上市的新股標的，或應當予以充分重視，尤其是其中主題或成長催化預期相對較強的標的；二是前序新股下行周期上市的部分調整相對充分的近端質優(yōu)人氣新股；三是近期上市，首日定價尚有空間，且有事件或主題等情緒催化預期的新股標的。
上周新股表現(xiàn)：
（1）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有8只滬深兩市新股網上申購，其中，2只科創(chuàng)板、6只創(chuàng)業(yè)板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股來看，平均發(fā)行市盈率約47.0X、環(huán)比有所下降，但主要原因或系個別新股擾動、?？颇茉此鶎傩袠I(yè)發(fā)行市盈率相對較低；而就具體個股，當前發(fā)行定價大多依舊相對充分。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股首日平均漲幅31.6%，新股情緒指標繼續(xù)處于中性區(qū)間；同時，對于破發(fā)率，上周11只科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股有3只出現(xiàn)首日破發(fā)，破發(fā)比例為27.3%，破發(fā)率也保持在歷史中性水平；可能整體來看，新股情緒保持穩(wěn)定中性。具體到個股，發(fā)行價較低且有主題催化預期的新股表現(xiàn)突出，如華豐科技，發(fā)行價為上周唯一低于10元新股、且受益于華為產業(yè)鏈、通信產業(yè)鏈等主題催化，首日漲幅達到約150%；相對而言，發(fā)行價相對較高、且暫時行業(yè)投資偏好相對不強的新股標的則首日表現(xiàn)稍顯弱勢，如上周發(fā)行價高于50元的兩只新股標的，均出現(xiàn)首日破發(fā)。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為-7.4%，即期新股首日之后的短暫交易日依舊表現(xiàn)相對較弱；可能來說，伴隨著新股上行周期已經走過月余，首日定價已經逐漸充分，疊加大盤風險偏好依舊在修復過程中，即期新股首日之后、尤其是首日表現(xiàn)相對充分之后，或有短暫幾個交易日整理消化期。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為0.35%，約有54.2%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于此前調整相對充分，但近期有機器人、新能源、自主可控等主題催化的新股標的；而跌幅居前的則大多集中于首日曾有較為充分表現(xiàn)的即期新股、及此前曾有較為充分表現(xiàn)的部分AI計算機主題產業(yè)鏈。
本周申購/詢價：
?。?）本周共有10只滬深新股完成申購待上市；其中，10只均為科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊制新股。比較來看，本期待上市注冊制新股平均發(fā)行市盈率較上期略有下行，主要原因或系創(chuàng)業(yè)板新股數(shù)量占比較高；但待上市新股市盈率總體還是維持在相對適中區(qū)間。近期來看，伴隨首日定價逐漸充分，而大盤風險偏好暫時尚未顯著上升，即期新股首日之后短暫交易日表現(xiàn)受到抑制；相對而言，我們維持此前觀點，首日表現(xiàn)相對不那么充分、有行業(yè)或主題催化預期的即期新股或具備較好的活躍基礎，值得密切關注。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設以2022年歸母凈利潤計算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率（算術平均）為43.5X。
?。?）本周共有7只滬深新股開啟申購；其中，7只為科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股。考慮到當前新股破發(fā)比例相對較低，建議對于新股申購保持適當關注。
?。?）本周共有6只滬深新股開啟詢價；其中，航材股份為我國北京航空材料研究院上市平臺、是我國軍、民飛行器的主要材料供應商；?？乒怆娛俏覈鴻C器視覺組件的重要國產供應商，建議在定價合理前提下予以適當關注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
（1）本期調入萊斯信息、華豐科技、航天軟件、溯聯(lián)股份。
?。?）短期維持三方向布局；一是在5月中旬本輪新股向上周期起點附近上市的新股標的，或應當予以充分重視；二是前序新股下行周期上市的部分調整相
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