>> 華鑫證券-定量策略周報：底部越發(fā)明晰七月維持弱反彈，行業(yè)輪動超額創(chuàng)下年內(nèi)新高-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
大小： |
2801KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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▌一周鑫思路
此前周報中我們提示：“中長期我們認為隨加息停止、經(jīng)濟重升、機構(gòu)倉位回補，年中最佳買入機會即將臨近”。上周我們前期推薦的中游制造板塊（先后建議調(diào)入電新、軍工、機械等）表現(xiàn)強勢，TMT則繼續(xù)分化，游戲傳媒、通信等中報確定性較高板塊情緒向好。
因子角度指向過去一個月調(diào)整幅度大、上周開始止跌反彈的中游制造行業(yè)。綜合看來，多因子模型角度本周繼續(xù)看多：
1、中游制造反彈（電新、機械、軍工）；2、部分可選消費（汽車、白電）；3、潛在經(jīng)濟刺激（鋼鐵、石油石化、基礎(chǔ)化工、煤炭）。
流動性方面，北向上周中信行業(yè)層面共計流入-115.04億，長線資金流出-29.6億，主要買入醫(yī)藥、機械、家電、電新能源等底部開始上行板塊，流出消費者服務(wù)；交易盤上周凈流出-85.54億，買入基礎(chǔ)化工、建筑、傳媒，流出食品飲料，外資共識集中在電子、紡服、傳媒等行業(yè)。
主力資金則凈流出-876.7015億，惜售銀行地產(chǎn)建材。兩融資金交易占比相較于上周減少1%，偏好電新、機械和汽車。
行業(yè)層面，出于底部上行的邏輯看多中游制造。七月或?qū)⑹恰爸袌蟆焙汀罢摺钡碾p重憧憬期。短期主要關(guān)注點集中在中美關(guān)系和經(jīng)濟復(fù)蘇，以及七月國內(nèi)重要會議的政策預(yù)期空間。此外我們認為市場會逐漸對匯率脫敏。相對對人民幣匯率更敏感的港股指數(shù)為例，恒指和人民幣匯率日內(nèi)相關(guān)性開始降低，投資者逐漸認為貶值速度是不可持續(xù)的。
從行業(yè)輪動速率和行業(yè)輪動強度來看，當前輪動速率升高速度加快。強度下降，說明強者暫時無法繼續(xù)恒強。因此我們會更多建議從中報景氣度高、或者政策空間更大的方向來布局一些底部賠率較高的板塊：
中報景氣來看，高確定板塊包括：
1、TMT當中通信運營商，軟件開發(fā)、游戲傳媒
2、新能源當中風(fēng)電、光伏。
3、消費當中汽車和白電、小家電
4、電力公用事業(yè)板塊
政策角度來看：
1、地緣關(guān)系相對有催化，推薦軍工和稀土
2、產(chǎn)業(yè)政策，主要推薦半導(dǎo)體材料和設(shè)備
整體看來當前以H股為例，匯率對市場影響正在鈍化。七月重要會議臨近，市場底部逐步探明，上行概率逐漸增大。
▌風(fēng)格觀點
中證國企、成長。
▌寬基觀點
科創(chuàng)50、上證50。
▌行業(yè)/主題觀點
上期調(diào)入的軍工、機械領(lǐng)漲。本期止盈機械，調(diào)入煤炭。
持有：汽車、軍工、電子、石油石化、（通信、計算機）、（電新、煤炭）。
▌ ETF周首推
本周首推金融科技ETF（159851）和軍工ETF（512680）。
▌風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；跉v史數(shù)據(jù)的模型存在失效風(fēng)險，基金歷史業(yè)績不代表未來。
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