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公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，23H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.90-5.40億元，同比增29%-42%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.50-5.00億元，同比增180%- 212%。其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.64-3.14億元，同比增5503%-6566%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.26-2.76億元，同比增222%-293%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因奧萊和購(gòu)物中心業(yè)態(tài)快速恢復(fù)，后續(xù)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　23H1公司業(yè)績(jī)同比預(yù)增。23H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.90-5.40億元，同比增29%-42%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.50-5.00億元，同比增180%- 212%。其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.64-3.14億元，同比增5503%-6566%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.26-2.76億元，同比增222%-293%。
　　奧萊與購(gòu)物中心恢復(fù)亮眼，非經(jīng)損益同比大幅降低。1）隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，多元消費(fèi)需求持續(xù)釋放，零售市場(chǎng)呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)。公司緊抓消費(fèi)復(fù)蘇回暖機(jī)遇，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)改善。其中奧萊和購(gòu)物中心業(yè)態(tài)受新生活方式消費(fèi)的帶動(dòng)，呈現(xiàn)出較為明顯的恢復(fù)態(tài)勢(shì)，均較上年同期實(shí)現(xiàn)較大增幅，拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)公司公眾號(hào)數(shù)據(jù)，五一假期公司奧萊和購(gòu)物中心業(yè)態(tài)人氣顯著提升，銷(xiāo)售同比增幅分別達(dá)93%和50%，客流增幅均超過(guò)65%。2）23H1公司非經(jīng)常性損益同比大幅減少，主因上年同期公司收購(gòu)北京王府井購(gòu)物中心管理有限責(zé)任公司12%股權(quán)事項(xiàng)影響，扣非歸母凈利潤(rùn)同比仍實(shí)現(xiàn)較高增速。
　　發(fā)力購(gòu)物中心和奧萊業(yè)態(tài)，持續(xù)擴(kuò)張商業(yè)版圖。根據(jù)公司公告，年內(nèi)公司計(jì)劃開(kāi)業(yè)金街王府井購(gòu)物中心、蘇州王府井購(gòu)物中心、臨汾王府井購(gòu)物中心。據(jù)公司公眾號(hào)消息，6月公司旗下奧萊品牌將正式進(jìn)駐北京大興世界之花假日廣場(chǎng)，打造“王府井奧萊UPTOWN”項(xiàng)目，聚焦年輕化產(chǎn)品線，項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于12月開(kāi)業(yè)，屆時(shí)，公司的奧萊業(yè)態(tài)將完成在北京的東部、南部、中部和北部的區(qū)位布局。
　　估值
　　23H1公司扣非業(yè)績(jī)迅速回暖，隨著消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)，各業(yè)態(tài)盈利水平有望進(jìn)一步修復(fù)；且隨著出入境客流和航班的恢復(fù)，市內(nèi)免稅新政有望加速推進(jìn)，為公司帶來(lái)利好。我們維持此前預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.88/1.44/1.39元，對(duì)應(yīng)市盈率為22.6/17.6/14.4倍，并維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　免稅業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，有稅業(yè)務(wù)復(fù)蘇不即預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。