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海外利率制約有限，國(guó)內(nèi)利率中樞中期或繼續(xù)下行
　　近期，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月非農(nóng)新增就業(yè)20.9萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的22.5萬(wàn)人，由于5月份數(shù)據(jù)從33.9萬(wàn)人下修至30.6萬(wàn)人，6月新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)下2020年12月以來(lái)最低紀(jì)錄。
　　6月勞動(dòng)力參與率為62.6%，持平預(yù)期和前值。6月失業(yè)率從5月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.6%，與預(yù)期持平。整體來(lái)看，雖然非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于市場(chǎng)預(yù)期，但失業(yè)率和勞動(dòng)參與率仍然較強(qiáng)。薪資增速方面，非農(nóng)時(shí)薪增速維持在4.4%附近，非農(nóng)周薪增速自3.5%升至3.8%，薪資增速維持在較高水平，反映核心通脹或繼續(xù)表現(xiàn)出一定黏性，近三個(gè)月職位空缺數(shù)持續(xù)在歷史較高水平震蕩也印證了勞動(dòng)力市場(chǎng)供需格局仍然偏強(qiáng)。
　　近期，10年美債收益率再次上4%，且創(chuàng)出本輪加息周期以來(lái)，利率上行的新高。
　　整體來(lái)看，美國(guó)勞動(dòng)力缺口持續(xù)歷史高位環(huán)境下，美國(guó)核心通脹韌性仍存，美元指數(shù)或延續(xù)高位震蕩。
　　上周，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端利率總體平穩(wěn)，短端利率在資金面寬松下，繼續(xù)維持低位。短期內(nèi)，海外利率以及匯率考慮下，雖然對(duì)于國(guó)內(nèi)利率下行或構(gòu)成一定制約，但預(yù)計(jì)影響有限。國(guó)內(nèi)利率的主要因素仍是國(guó)內(nèi)因素。目前，貨幣端預(yù)計(jì)難以收緊，而近期高頻數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需層面仍有待進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)利率中期來(lái)看，或仍有下行空間。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期上行，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期調(diào)整