久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

【本周關(guān)鍵詞】：全球制造業(yè)PMI走低，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期
　　投資建議：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)
　　貴金屬上行趨勢(shì)延續(xù)，本周美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元指數(shù)顯著走低，支撐金價(jià)上行，中期看美國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性回落難以避免，預(yù)計(jì)金價(jià)調(diào)整空間有限，而此前海外頻發(fā)的銀行破產(chǎn)危機(jī)本質(zhì)上是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息尾部風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)，成為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息新的約束條件，貴金屬已進(jìn)入降息預(yù)期驅(qū)動(dòng)的主升階段，持續(xù)重視板塊內(nèi)高成長(zhǎng)及資源優(yōu)勢(shì)突出標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。基本金屬恰處布局良機(jī)，本周全球制造業(yè)PMI進(jìn)一步走低，銅鋁等進(jìn)入淡季累庫(kù)，但美國(guó)非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，美元走低，基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。按照歷史平均40個(gè)月左右的周期長(zhǎng)度來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)高位下行時(shí)間已過(guò)半，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步進(jìn)入降息周期以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)漸明，支撐全球經(jīng)濟(jì)走出底部，基本金屬正處布局良機(jī)。
　　行情回顧：全球制造業(yè)PMI有所走低，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期：1）6月全球制造業(yè)PMI48.8，環(huán)比走低0.8，但美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元指數(shù)大幅走低，支撐金屬價(jià)格，具體來(lái)看：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅為0.6%、-0.7%、-1.4%、-1.4%、6.7%、1.9%，價(jià)格漲跌互現(xiàn)；2） COMEX黃金收1932.50美元/盎司，環(huán)比上漲0.16%，SHFE黃金收于450.82元/克，環(huán)比上漲0.49%；3）本周A股整體回落，申萬(wàn)有色金屬指數(shù)收于4,522.89點(diǎn)，環(huán)比上漲1.78%，跑贏上證綜指1.95個(gè)百分點(diǎn)，稀有金屬、工業(yè)金屬、金屬非金屬新材料、黃金的漲跌幅分別為3.70%、3.33%、1.06%、0.92%。
　　宏觀“三因素”總結(jié)：國(guó)內(nèi)6月財(cái)新PMI有所回落；美國(guó)6月制造業(yè)PMI、新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期回落；歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI超預(yù)期回落。具體來(lái)看：1）國(guó)內(nèi)：6月財(cái)新PMI為50.5（前值為50.9），財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)為53.9（前值57.1）；6月官方儲(chǔ)備資產(chǎn)33,848.53億美元（前值33,718.23億美元），6月外匯儲(chǔ)備31,929.98億美元（前值31,765.08億美元）。
　　2）美國(guó)：6月ISM制造業(yè)PMI為46.0（前值46.9，預(yù)期47.2），非制造業(yè)PMI為53.9（前值50.3，預(yù)期51.0）；Markit制造業(yè)PMI季調(diào)為46.3（前值48.4，預(yù)期46.3），服務(wù)業(yè)PMI商務(wù)活動(dòng)季調(diào)為54.4（前值54.9，預(yù)期54.1）；5月耐用品新增訂單2,880.27億美元（前值2,723.47億美元），季調(diào)環(huán)比為1.75%（前值1.21%）；6月失業(yè)率季調(diào)為3.6%（前值3.7%，預(yù)期3.7%）；6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)季調(diào)為20.9萬(wàn)人（前值30.6萬(wàn)人，預(yù)期22.5萬(wàn)人）。
　　3）歐元區(qū)：6月歐元區(qū)制造業(yè)PMI為43.4（前值44.8，預(yù)期43.6），服務(wù)業(yè)PMI為52.0（前值55.1，預(yù)期52.4）；5月歐元區(qū)PPI同比-1.5%（前值0.9%，預(yù)期6.1%），環(huán)比-1.9%（前值-3.2%，預(yù)期-3.9%）。
　　4）6月全球制造業(yè)PMI為48.8，環(huán)比回落0.80，連續(xù)10個(gè)月處于榮枯線以下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能仍偏弱。
　　貴金屬：新增非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，金價(jià)震蕩走高
　　周內(nèi)，十年期美債實(shí)際收益率1.79%，環(huán)比回升0.20pcts，實(shí)際收益率模型計(jì)算的殘差1039.6美元/盎司，環(huán)比+60.8美元/盎司，6月美國(guó)ISM制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI有所分化，服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期回升，且ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但周五披露的新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，加息預(yù)期降溫，金價(jià)震蕩走高。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落難以避免，當(dāng)前4.0%左右的遠(yuǎn)端名義利率離經(jīng)濟(jì)底部的1.5%有較大回落空間，隨著通脹走低以及失業(yè)率的觸底回升，貴金屬價(jià)格拐點(diǎn)正式確立，持續(xù)看好板塊內(nèi)高成長(zhǎng)及資源優(yōu)勢(shì)突出標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。
　　基本金屬：全球制造業(yè)延續(xù)弱勢(shì)，但美元走低支撐金屬價(jià)格
　　周內(nèi)，國(guó)內(nèi)延續(xù)淡季累庫(kù)趨勢(shì)，全球制造業(yè)六月份PMI 48.8，環(huán)比回落0.8，但美國(guó)周五非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元指數(shù)顯著走低，基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。
　　1、對(duì)于電解鋁，供應(yīng)端：周內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中云南地區(qū)多數(shù)電解鋁尚在集中啟槽，產(chǎn)量或在7月下旬貢獻(xiàn)增量。周內(nèi)四川地區(qū)部分工業(yè)用電有電力管控，省內(nèi)電解鋁企業(yè)暫穩(wěn)運(yùn)行，并未有確定的限電通知。需求端：本周國(guó)內(nèi)鋁下游開(kāi)工維持弱勢(shì)，7月后淡季效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，各版塊終端新增訂單不足，短期開(kāi)工率預(yù)計(jì)下行為主。電解鋁社會(huì)庫(kù)存52.5萬(wàn)噸，周度累庫(kù)0.3萬(wàn)噸。鋁錠累庫(kù)主要系電解鋁企業(yè)退水鑄錠導(dǎo)致。目前電解鋁90分位成本17565元/噸。
　　1)截至7月7日，氧化鋁價(jià)格2858元/噸，環(huán)比增加0.14%，氧化鋁成本2858元/噸，環(huán)比下降0.34%，噸毛利-50元/噸，環(huán)比上升14元/噸。
　　2)預(yù)焙陽(yáng)極方面，本周周內(nèi)均價(jià)4985元/噸，環(huán)比下降0.38%，考慮1個(gè)月原料庫(kù)存影響，周內(nèi)平均成本4819元/噸，環(huán)比下降0.61%，周內(nèi)平均噸毛利166元/噸，環(huán)比上升11元/噸；如果不慮原料庫(kù)存，陽(yáng)極周內(nèi)平均成本4826元/噸，環(huán)比上升1.39%，周內(nèi)平均噸毛利159元/噸，環(huán)比下降85元/噸。
　　3)對(duì)于除新疆外100%自備火電的電解鋁企業(yè)，即時(shí)成本15271元/噸，環(huán)比下降0.78%，長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁價(jià)18210元/噸，環(huán)比下降1.78%，噸鋁盈利1951元，環(huán)比下降140元/噸。
　　2、對(duì)于電解銅，供給端，百川統(tǒng)計(jì)本周國(guó)內(nèi)電