>> 申港證券-策略周報-美聯(lián)儲6月紀(jì)要：年內(nèi)繼續(xù)加息概率大-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹旭特 |
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市場概覽：
本周行業(yè)板塊漲跌分化。本周漲幅靠前的板塊主要有：汽車、石油石化、交通運(yùn)輸、有色金屬、非銀金融。本周跌幅靠前的板塊為：傳媒、電力設(shè)備、通信、國防軍工、計(jì)算機(jī)。
本周多數(shù)行業(yè)板塊呈現(xiàn)資金凈流入。五日資金凈買入靠前的板塊有：汽車（+118億元）、電子（+83億元）、有色金屬（+77億元）、非銀金融（+37億元）、機(jī)械設(shè)備（+34億元）。五日資金凈流出的行業(yè)主要有：傳媒（-30億元）、電力設(shè)備（-22億元）、食品飲料（-21億元）、銀行（-20億元）、醫(yī)藥生物（-18億元）。
本周北向資金凈買入TOP3：汽車（+25億元）、通信（+19億元）、交通運(yùn)輸（+11億元）。
每周一談：美聯(lián)儲5月會議紀(jì)要：貨幣政策存在不確定性
當(dāng)?shù)貢r間2023年7月5日，美聯(lián)儲公布6月13日- 6月14日FOMC會議紀(jì)要。委員會成員一致同意將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍維持在5%至5.25%。
在本次會議對貨幣政策的討論中，與會者一致認(rèn)為，盡管通脹自2022年年中以來有所放緩，但仍遠(yuǎn)高于委員會2%的長期目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以溫和的速度增長。勞動力市場仍然非常緊張，近幾個月就業(yè)機(jī)會顯著增加，失業(yè)率較低。經(jīng)濟(jì)正面臨信貸緊縮的不利影響，可能影響經(jīng)濟(jì)活動、就業(yè)和通脹?？紤]到貨幣政策已經(jīng)累積顯著收緊，以及政策對經(jīng)濟(jì)活動和通貨膨脹影響的滯后性，幾乎所有與會者一致認(rèn)為，在本次會議上維持在5%-5.25%的FFR目標(biāo)是可接受的。
在討論政策前景時，所有與會者預(yù)計(jì)，由于通脹高企，勞動力市場緊張，應(yīng)當(dāng)維持貨幣政策的限制性立場。幾乎所有參與者都指出，2023年期間進(jìn)一步提高聯(lián)邦基金目標(biāo)利率是合適的。許多人指出，在2022年迅速收緊貨幣政策后，委員會放慢了收緊的步伐，后續(xù)或應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步放緩政策收緊的步伐，以便有更多的時間觀察緊縮政策的影響。
本次會議還討論了可能影響未來政策決策的幾個風(fēng)險管理考慮因素：
通脹預(yù)期的不穩(wěn)定性風(fēng)險：幾乎所有與會者都表示，由于通脹仍遠(yuǎn)高于委員會的長期目標(biāo)，勞動力市場仍然緊張，持續(xù)高通脹導(dǎo)致通脹預(yù)期變得不穩(wěn)定，或?qū)⒊蔀橛绊懻咔熬暗年P(guān)鍵因素。
信貸緊縮帶來經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險：盡管最近經(jīng)濟(jì)活動具有彈性，勞動力市場依然強(qiáng)勁，但一些與會者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長仍存在下行風(fēng)險，失業(yè)率仍存在上行風(fēng)險。盡管近期銀行業(yè)的壓力有所緩解，但信貸條件若進(jìn)一步收緊，可能對經(jīng)濟(jì)活動造成壓力。商業(yè)房地產(chǎn)的疲軟也可能帶來的潛在風(fēng)險。
我們認(rèn)為各方面價格上行的壓力或?qū)⒂兴徑狻?br> 勞動力市場狀況依然較緊張，但出現(xiàn)了緩解跡象。6月份失業(yè)率仍在3.6%的低位，勞動力參與率維持在62.6%，但新增非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)超預(yù)期放緩，職位空缺率下行，或說明勞動力市場需求轉(zhuǎn)弱。
時薪增速從高點(diǎn)回落，但仍處于較高位。6月非農(nóng)企業(yè)所有員工薪資增速為0.3%，增速逐月放緩。在截至6月的12個月里，非農(nóng)企業(yè)所有員工的平均時薪增長了4.2%，遠(yuǎn)低于去年同期5.55%的峰值。
商品價格方面，以個人消費(fèi)支出價格指數(shù)（PCE）12個月的變化衡量的消費(fèi)者價格通脹繼續(xù)上升，消費(fèi)者價格（CPI）通脹率繼續(xù)上升，但增速放緩。在截至5月的12個月里，個人消費(fèi)品價格總通脹率為3.85%，剔除能源消費(fèi)價格和食品消費(fèi)價格變化的核心個人消費(fèi)品物價通脹率為4.6%；總通脹指標(biāo)明顯下降，而核心指標(biāo)僅略低。
從CMEFedWatch工具來看，當(dāng)前市場預(yù)期7月加息概率超過90%，但仍傾向于認(rèn)為全年僅剩一次加息，并預(yù)期明年5月將是降息起點(diǎn)。
投資建議：美聯(lián)儲加息對人民幣匯率和資金流動仍有一定壓力，國內(nèi)目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱，市場對政策刺激抱有期待。在國家安全背景下，疊加計(jì)算機(jī)行業(yè)突破性創(chuàng)新引領(lǐng)，我們?nèi)钥春糜?jì)算機(jī)、傳媒、通信板塊后續(xù)行情。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險
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