>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：淡季需求平平，產(chǎn)業(yè)鏈底部關(guān)注新渠道開拓-230708
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
畢春暉 |
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核心觀點
消費建材：城市更新有望打開建材發(fā)展新空間，關(guān)注縣城市場新增長點。住建部近日發(fā)布《關(guān)于扎實有序推進(jìn)城市更新工作的通知》，通知提出，健全城市更新多元投融資機(jī)制，加大財政支持力度，鼓勵金融機(jī)構(gòu)提供合理信貸支持，拓寬城市更新資金渠道。建立政府、企業(yè)、產(chǎn)權(quán)人、群眾等多主體參與機(jī)制，將公眾參與貫穿于城市更新全過程。堅持“留改拆”并舉、以保留利用提升為主，鼓勵小規(guī)模、漸進(jìn)式有機(jī)更新和微改造。城市更新政策的持續(xù)落地，有望帶動新一輪建材需求興起。
當(dāng)前消費建材需要關(guān)注縣城市場需求。目前建材家居市場呈現(xiàn)“局部稀缺”的特點，高線城市消費建材市場需求較為飽和，整體競爭格局穩(wěn)定，三四線及以下城市各企業(yè)開始加速布局渠道，主要聚集于省會和地級市，但縣城市場仍為空白區(qū)域。同時，隨著縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民購買力提升，居住需求存在升級趨勢，因此未來看縣城有望成為新增長點，率先進(jìn)入的企業(yè)或?qū)⑾碛邢劝l(fā)優(yōu)勢，提升區(qū)域內(nèi)品牌認(rèn)知度。
整體來看目前beta端對于消費建材企業(yè)股價的影響更勝于alpha，核心的關(guān)注點在于后續(xù)地產(chǎn)政策的放松和需求的恢復(fù)程度。建議關(guān)注：1）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶；2）地產(chǎn)項目風(fēng)險降低后業(yè)績彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門龍頭王力安防。
周期：玻璃下游庫存有限下，市場成交逐步好轉(zhuǎn)；水泥需求弱勢下，企業(yè)低價搶量，價格持續(xù)承壓。玻璃方面，本周浮法玻璃市場成交環(huán)比上周小幅好轉(zhuǎn)，近期市場看原片利潤尚可下，浮法廠出貨為主；中下游庫存已較為有限，但終端需求改善情況一般，部分工程端略有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)需求多數(shù)表現(xiàn)平平。預(yù)計短期浮法廠如果沒有實現(xiàn)普遍去庫存情況下，行情暫延續(xù)穩(wěn)中偏弱格局。未來看，政策端多現(xiàn)積極信號，房建部分城市放開限購，家居等消費鼓勵政策加速落地，下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)下有望提振玻璃需求，加之純堿價格的下降，玻璃企業(yè)有望迎來利潤的釋放。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團(tuán)。
玻璃的利潤測算：以每重箱平板玻璃消耗0.01噸純堿，以及0.0083噸重油/10.85立方米天然氣/0.01噸石油焦為假設(shè)。以純堿價格（2175元/噸）、重油價格（4925元/噸）、天然氣（3.70元/立方米）和石油焦（2851元/噸）為計算，各燃料對應(yīng)產(chǎn)線單位成本分別為62.63/61.90/50.26元每重量箱。以玻璃價格105.29元/重量箱計算，以重油/天然氣/石油焦為燃料的浮法玻璃產(chǎn)線其單位毛利潤分別為42.66/43.40/55.03元每重量箱。
7月初，受傳統(tǒng)淡季因素影響，市場需求表現(xiàn)仍然較差，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率維持在55%，環(huán)比基本持平，同比回落7個百分點。價格方面，由于市場嚴(yán)重供大于求，且大部分地區(qū)行業(yè)自律和錯峰生產(chǎn)失效，庫存持續(xù)高位運行，企業(yè)不斷低價搶量，促使水泥價格繼續(xù)下探，本周全國水泥市場價格環(huán)比回落1.6%。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
新材料：碳纖維新需求未成規(guī)模，供求不匹配下價格持續(xù)底部運行；玻纖細(xì)紗產(chǎn)線計劃冷修，短期支撐價格上漲；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，碳纖維市場價格暫時穩(wěn)定，截至目前碳纖維市場均價為118.7元/千克，環(huán)比持平；目前整體交投情緒偏弱，降價對下游拿貨刺激有限且行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)虧損，企業(yè)多降低自身成本，根據(jù)自身優(yōu)勢，降本增效。下游需求雖不斷出現(xiàn)新的增長點，但多碳纖維需求未能形成放量增長，需求面的表現(xiàn)持續(xù)弱于預(yù)期。目前業(yè)內(nèi)積極開拓客戶，但產(chǎn)量增長遠(yuǎn)大于當(dāng)前的市場需求。未來看低端領(lǐng)域的競爭更多的依賴成本制造優(yōu)勢，中高端領(lǐng)域在技術(shù)優(yōu)先的同時需關(guān)注成本，尖端領(lǐng)域技術(shù)突破是關(guān)鍵。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
玻纖方面，粗紗方面，本周無堿池窯粗紗市場價格弱勢偏穩(wěn)，整體交投仍顯一般；正值月初，下游尚處談價階段，近期各廠家報盤以穩(wěn)為主。短期來看，7月正值深加工傳統(tǒng)淡季，加之前期回款尚不理想下，多數(shù)深加工市場提貨量依舊有限，局部個別貿(mào)易商存一定貨源處理，但整體市場走貨難有明顯好轉(zhuǎn)預(yù)期。電子紗方面，本周國內(nèi)池窯電子紗市場多數(shù)池窯廠出貨相對平穩(wěn)，主要受下游PCB市場開工低位影響，多數(shù)深加工按需少量采購；而電子紗市場來看，基于后期部分池窯產(chǎn)線存冷修計劃，短期廠家以備貨供本廠織布使用，加之成本端支撐較強(qiáng)，多數(shù)企業(yè)虧損情況下，周內(nèi)電子紗價格小幅上調(diào)300-500元/噸不等。建議關(guān)注成本優(yōu)勢顯著的中國巨石。
電池鋁箔領(lǐng)域，短期來看，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模夯實成本優(yōu)勢，同時積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強(qiáng)者更強(qiáng)；中長期看，海外市場布局或是未來利潤的貢獻(xiàn)來源，一方面歐美國家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對于供應(yīng)鏈審核較為嚴(yán)格，現(xiàn)有國外企業(yè)
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