>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖賽道的轉(zhuǎn)債-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐亮 |
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投資要點：
建議關(guān)注產(chǎn)能去化有望加速的生豬養(yǎng)殖賽道
根據(jù)7月7日更新的數(shù)據(jù)，22個省市仔豬和生豬價格維持在歷史相對低位，6月下旬至今養(yǎng)殖利潤（自繁自養(yǎng)生豬）有所下滑，根據(jù)鋼聯(lián)口徑，2023年6月208家樣本企業(yè)能繁存欄量環(huán)比下跌0.57%；生豬價格越來越接近行業(yè)現(xiàn)金成本，仔豬價格回落，我們認(rèn)為行業(yè)對豬價的預(yù)期較為悲觀，當(dāng)前補欄意愿較弱，后續(xù)行業(yè)產(chǎn)能有望進一步去化。
根據(jù)我們轉(zhuǎn)債半年度策略報告，農(nóng)林牧漁板塊當(dāng)前估值較低，具有相對較高的安全邊際；生豬養(yǎng)殖是農(nóng)林牧漁的核心板塊，當(dāng)前行業(yè)基本面較弱推動產(chǎn)能下降，下半年將逐漸進入豬肉消費旺季，下半年供需結(jié)構(gòu)有望再平衡。生豬養(yǎng)殖板塊具有一定數(shù)量的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，評級高余額大，建議投資者關(guān)注巨星轉(zhuǎn)債、溫氏轉(zhuǎn)債等標(biāo)的。
可轉(zhuǎn)債周策略
本周各股票指數(shù)均有不同幅度的下跌，中證轉(zhuǎn)債維持正漲幅；汽車、石油石化、交通運輸、有色金屬等板塊漲幅靠前。大部分平價區(qū)間轉(zhuǎn)債溢價率有所上升，交易額年內(nèi)高位波動；從我們跟蹤的轉(zhuǎn)債“超買超賣”信號角度，近期轉(zhuǎn)債多方力量相對占優(yōu)，從用偏離度測算的行業(yè)轉(zhuǎn)債估值水平變化的角度，國防軍工、銀行、通信等行業(yè)估值水平漲幅靠前，大部分行業(yè)估值水平上升。
即將進入半年報披露期，建議投資者加大對標(biāo)的業(yè)績層面的關(guān)注，增配當(dāng)前景氣度較高，上半年業(yè)績確定性強預(yù)期的標(biāo)的；按照慣例，7月或?qū)⒄匍_政治局會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作，部分“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊有望得到政策層面的提振。
在轉(zhuǎn)債賽道方面，我們看好：（1）數(shù)字經(jīng)濟、半導(dǎo)體設(shè)備/材料；（2）高端制造中的光伏組件、海風(fēng)、儲能等部分新能源細(xì)分環(huán)節(jié)；（3）食品飲料、紡織服裝、家電等順周期相關(guān)的細(xì)分板塊；（4）生豬養(yǎng)殖。
本周大部分行業(yè)估值上升，從機構(gòu)持倉較多的轉(zhuǎn)債樣本中，“超買”信號再度占據(jù)上風(fēng)；從結(jié)構(gòu)來看，地產(chǎn)鏈、金融、農(nóng)林牧漁、紡服等板塊受到轉(zhuǎn)債投資者的熱捧，可能部分投資者在政治局會議召開前布局順周期板塊。另外，我們觀察到當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值水平相對較高，并且進入財報披露期股市波動可能加大，建議投資者注意相關(guān)風(fēng)險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績未達(dá)預(yù)期
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