>> 信達證券-可轉(zhuǎn)債周度跟蹤：轉(zhuǎn)債底部逐漸顯現(xiàn)彈性仍存，建議關(guān)注政策發(fā)力方向-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
1255KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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上周轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅上漲，表現(xiàn)強于對應(yīng)正股及主要寬基指數(shù)；小規(guī)模轉(zhuǎn)債漲幅相對較大，各規(guī)模段轉(zhuǎn)債表現(xiàn)均強于對應(yīng)正股。能源、可選消費、工業(yè)行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，金融、信息技術(shù)、醫(yī)療保健行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較弱。轉(zhuǎn)債日均成交量環(huán)比繼續(xù)提升，高估值個券成交占比明顯回落，低平價轉(zhuǎn)債成交占比環(huán)比持續(xù)回升。
轉(zhuǎn)股溢價率整體抬升，低平價、債性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率提升更明顯。上周轉(zhuǎn)股溢價率主動提升；分平價來看，各平價區(qū)間轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率均有所提升，中低平價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率提升幅度更大。債性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率提升明顯，平衡型、股性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率小幅提升。個券主動提估值的占比環(huán)比有所提升。
國內(nèi)方面，7月6日專家座談會上李強總理強調(diào)要保持戰(zhàn)略定力，注重把握轉(zhuǎn)型的“窗口期”，圍繞高質(zhì)量發(fā)展這一首要任務(wù)，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、增動能上下更大功夫，顯示政策對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期目標(biāo)可能未變，后續(xù)我們認為可能仍將維持托而不舉的基調(diào)，短期經(jīng)濟反彈的幅度或?qū)⑹芟?。海外方面，中國加大出口管制力度，但耶倫訪華后中美關(guān)系仍有緩和的跡象，不及預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)明顯走弱，人民幣短期貶值壓力或有緩解。短期業(yè)績預(yù)告期到來，市場圍繞業(yè)績確定性的方向加速輪動，考慮經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)已在底部附近但彈性有限，未來或仍將演繹結(jié)構(gòu)性行情，建議維持低估值+成長的策略。
轉(zhuǎn)債底部逐漸顯現(xiàn)彈性仍存，建議關(guān)注政策發(fā)力方向。盡管年初以來市場一直擔(dān)心轉(zhuǎn)債估值風(fēng)險，但是在債券市場走牛的背景下，轉(zhuǎn)債估值一直維持平穩(wěn)，未來貨幣政策寬松仍有空間，流動性環(huán)境大概率繼續(xù)維持寬松，轉(zhuǎn)債的估值有望繼續(xù)得到支撐；另一方面，市場對經(jīng)濟負面預(yù)期已經(jīng)逐步消化，盡管后續(xù)政策大概率維持托而不舉的基調(diào)，但權(quán)益市場目前依然在估值相對低位，進一步調(diào)整的空間或相對有限，A股大概率仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，建議維持政策發(fā)力的方向進行布局，繼續(xù)加大轉(zhuǎn)債的配置力度。
個券方面，具體個券方面，低波動組合（低價低波動策略）關(guān)注蘇農(nóng)、長證、財通、精工、華陽、文科、僑銀、聞泰、韋爾、崇達轉(zhuǎn)2等；穩(wěn)健性組合（選券與性價比策略）關(guān)注江山、歐22、小熊、東風(fēng)、凱中、高測、淳中、天陽、風(fēng)語等；高彈性組合（自上而下?lián)駮r策略）關(guān)注潤建、山石、景20、游族、中鋼、萬訊、斯萊、銀輪、貝斯、瑞鵠等。
風(fēng)險因素：穩(wěn)增長不達預(yù)期，經(jīng)濟修復(fù)不達預(yù)期。
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