久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

6月CPI同比0.0%，重新回落，食品是強(qiáng)項(xiàng)，菜價(jià)受氣候因素影響顯著強(qiáng)于季節(jié)性；非食品是弱項(xiàng)，服務(wù)CPI持平于季節(jié)性，核心商品和能源CPI明顯弱于季節(jié)性。PPI同比-5.4%，繼續(xù)下行，價(jià)格壓力主要集中在上游。
　　當(dāng)前居民通脹弱勢，需求偏弱是一個(gè)基礎(chǔ)，中下游產(chǎn)能過剩和油價(jià)下跌放大了價(jià)格壓力，氣候和豬周期則起到少許緩和作用。相比之下，供給結(jié)構(gòu)相對更好的能源和上游原材料價(jià)格下跌所反映的主要是內(nèi)外需求同步偏弱的狀態(tài)。
　　由于去年7月和8月PPI環(huán)比處于極低水平，PPI同比的底部大概率已經(jīng)出現(xiàn)。問題是，在如此低的基數(shù)水平之下，PPI同比的回升意味著什么？取決于環(huán)比走勢。
　　回顧過去十年，在PPI同比觸底回升的過程中：1）如果伴隨PPI環(huán)比連續(xù)回正，則類似16-17年（包括20-21年）的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇；2）如果PPI環(huán)比在多數(shù)時(shí)間為負(fù)，則類似13年前后的不典型復(fù)蘇。
　　類似的，即便后續(xù)CPI同比將暫時(shí)進(jìn)入負(fù)增狀態(tài)，我們?nèi)匀恢饕P(guān)注核心CPI的環(huán)比走勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度低于預(yù)期；國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期