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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約5200萬(wàn)元~5400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)81.49%~88.47%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約5100萬(wàn)元~5300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.59%~85.59%。
　　2023年二季度凈利同環(huán)比高增，一季度毛利率已顯著改善。公司2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利中值為5300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)85.0%，業(yè)績(jī)大增主因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；據(jù)此估算，2023年二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利3288萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111.3%，環(huán)比增長(zhǎng)63.5%；根據(jù)wind數(shù)據(jù)，公司2022Q1~2023Q1銷售毛利率分別為14.16%、14.01%、12.88%、10.64%、15.01%，一季度毛利率已顯著改善。
　　2023年上半年不銹鋼銷量翻倍，募投項(xiàng)目產(chǎn)線已達(dá)可使用狀態(tài)。根據(jù)公司公告，經(jīng)初步測(cè)算公司上半年不銹鋼產(chǎn)品的銷量較去年同期增長(zhǎng)102.02%，較一季度不銹鋼產(chǎn)品銷量增速（53.03%）顯著加快；根據(jù)公司2022年度報(bào)告，截至年報(bào)出具日（2023年4月18日）募投項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)，募投項(xiàng)目特種設(shè)備用不銹鋼、合金鋼無(wú)縫鋼管合計(jì)四萬(wàn)噸產(chǎn)能與招股書披露一致；預(yù)計(jì)隨著新產(chǎn)線投產(chǎn)放量，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步改善。
　　公司上半年持續(xù)披露大額訂單，煤電核準(zhǔn)及開工有望逐步落地。根據(jù)公司2023年3月16日公告，公司收到招標(biāo)單位東方電氣集團(tuán)東方鍋爐股份有限公司發(fā)來(lái)的《中標(biāo)通知書》，中標(biāo)金額約為19815.01萬(wàn)元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的17.65%；根據(jù)公司2023年4月28日公告，公司收到招標(biāo)單位哈爾濱電氣物資有限公司、東方電氣集團(tuán)東方鍋爐股份有限公司發(fā)來(lái)的《中標(biāo)通知書》，本次中標(biāo)金額約為18064.52萬(wàn)元，占公司2022年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的14.97%。根據(jù)常寶股份公告，2022年及2023年國(guó)家發(fā)改委每年核準(zhǔn)8000萬(wàn)千瓦煤電項(xiàng)目；預(yù)計(jì)隨著前期核準(zhǔn)項(xiàng)目逐步進(jìn)入施工階段帶來(lái)的需求提升，以及新產(chǎn)線產(chǎn)能逐步釋放，公司火電鋼管相關(guān)業(yè)務(wù)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)有望顯著增長(zhǎng)。
　　投資建議。公司專注小口徑能源用無(wú)縫鋼管制造，產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，下游需求持續(xù)向好有效支撐其盈利釋放，高端產(chǎn)品占比提升有望支撐其估值走高；我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為1.98億元、2.93億元、3.76億元，對(duì)應(yīng)PE為17.9、12.1、9.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原料價(jià)格大幅波動(dòng)，無(wú)縫鋼管需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性。