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公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.7億元，同比+36.1%，實(shí)現(xiàn)歸母/扣非歸母凈利潤(rùn)-4400/-8000萬(wàn)元，分別減虧8522.5/7112.7萬(wàn)元，超市場(chǎng)預(yù)期。
　　23Q2營(yíng)收增速超預(yù)期，未來(lái)有望持續(xù)受益于組織架構(gòu)變化。23Q2單季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.9億元，同比+34.7%，收入增速超預(yù)期，據(jù)公司公告沖泡業(yè)務(wù)穩(wěn)健修復(fù)，即飲業(yè)務(wù)的人員擴(kuò)張和營(yíng)銷(xiāo)策略得到有效實(shí)施，即飲相關(guān)新品終端動(dòng)銷(xiāo)反饋良好，我們預(yù)計(jì)沖泡與即飲業(yè)務(wù)均有較好表現(xiàn)。年內(nèi)公司新老業(yè)務(wù)分離運(yùn)作，不僅帶動(dòng)即飲新品鋪市與Meco果汁茶的二次增長(zhǎng)，亦助力沖泡業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)公司將持續(xù)受益于組織機(jī)構(gòu)變化。
　　規(guī)模效應(yīng)與沖泡業(yè)務(wù)恢復(fù)助力減虧，期待盈利持續(xù)改善。23Q2單季度公司歸母/扣非歸母凈利率分別同比+9.0/6.2pct至-10.2%/-14.9%，盈利能力顯著改善，預(yù)計(jì)主要系收入高增帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)和沖泡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)增厚盈利，公司4月組建獨(dú)立即飲團(tuán)隊(duì)并努力將即飲業(yè)務(wù)打造為公司第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，未來(lái)隨著即飲業(yè)務(wù)放量有望進(jìn)一步改善盈利能力。
　　看好組織結(jié)構(gòu)變化為公司帶來(lái)的發(fā)展新機(jī)會(huì)。公司沖泡業(yè)務(wù)連續(xù)11年市占率第一，即飲業(yè)務(wù)方興未艾，兩部分業(yè)務(wù)運(yùn)作思路顯著不同，兩大業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)作有助于防止顧此失彼，年內(nèi)組建千人即飲團(tuán)隊(duì)（其中300名一線(xiàn)業(yè)代由為內(nèi)部轉(zhuǎn)換、其他人員對(duì)外招聘），組織架構(gòu)變化有望帶來(lái)新增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
　　盈利預(yù)測(cè)：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.0/44.0/49.2億元，同比+21.3%/16.1%/11.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3/4.4/6.1億元，同比+56.0%/32.3%/38.0%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23/18/13x，公司即飲業(yè)務(wù)成長(zhǎng)正當(dāng)時(shí)，看好未來(lái)即飲業(yè)務(wù)未來(lái)扭虧貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，維持至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品安全問(wèn)題等。