>> 信達(dá)證券-長白山(603099)23H1業(yè)績快報點評：歷史最佳Q2業(yè)績，業(yè)務(wù)擴(kuò)張有彈性-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,王越 |
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事件：公司發(fā)布23H1業(yè)績預(yù)告：1）23H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1225萬元，同比大幅扭虧為盈，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1137萬元；2）23Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1639萬元，同比大幅扭虧為盈，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1581萬元。Q2延續(xù)Q1復(fù)蘇態(tài)勢，再次實現(xiàn)歷史最佳業(yè)績（此前最佳Q2業(yè)績?yōu)?6Q2758萬元，17-19年H1虧損2-4kw）。
點評：
年初至今，長白山延續(xù)客流增長。元旦、春節(jié)的旅游“小高峰”變成輻射一季度的“大旺季”，長白山23Q1旅客接近20萬，較19Q1增長14.41%，帶動公司23Q1營收和凈利均實現(xiàn)歷史最優(yōu)，我們認(rèn)為作為交通并不便利的景區(qū)難能可貴。出色的恢復(fù)節(jié)奏延續(xù)至Q2。五一假期開放四天情況下游客人次恢復(fù)至19年同期98.4%，整體酒店OCC超過19年，皇冠假日酒店ADR漲幅達(dá)40%。而步入6月中下旬后，長白山也迎來傳統(tǒng)避暑旺季。端午假期，長白山景區(qū)共接待游客5.68萬人次，較2019年同期增長76.95%。整個6月長白山主景區(qū)接待游客28.78萬人次，較2019年同期增長21.2%。
聚龍火山溫泉部落活動于暑期開業(yè)，二期項目穩(wěn)步推進(jìn)。公司將皇冠假日酒店以及周邊相關(guān)景點串聯(lián)起來舉辦聚龍火山溫泉部落活動，有效聯(lián)動北山門區(qū)域豐富的旅游度假資源；該項目是長白山北坡純正火山溫泉打卡地，濃縮了長白山特色美食、娛樂演繹、購物休閑、運動體驗、文化展示等元素。2023年，長白山聚龍火山溫泉部落已于7月2日盛大啟幕，有望營造長白山夏季避暑休閑、度假等濃厚的氛圍。此外，公司于2022年4月非公開募資5億元，用于火山溫泉部落二期項目等建設(shè)，旨在打造以親子游為主題的綜合旅游度假區(qū)，該項目計劃于2025年開業(yè)，有望承接沈佳高鐵開通的發(fā)展機(jī)遇，年游客接待能力約99.9萬人次，我們認(rèn)為有助于公司加快向構(gòu)建旅游消費集聚區(qū)邁進(jìn)。
高鐵通車、機(jī)場擴(kuò)建，四通八達(dá)破解交通瓶頸。機(jī)場：為解決南方游客進(jìn)入長白山的便捷度問題，長白山管委會投資長白山機(jī)場二期擴(kuò)建項目，年吞吐量將由55萬提升至180萬。長白山機(jī)場暑期計劃執(zhí)行14條航線，為華東、華南、華中等地旅客提供更多航班，有助于推動長三角、珠三角等地區(qū)游客旅游需求釋放。高鐵：21年12月建成敦白高鐵，今年客流有望放量，25年沈白高鐵通車，北京到長白山4小時，沈陽到長白山1.5小時，是京津冀或東北三省一區(qū)進(jìn)入長白山的快捷通道。高速：2023年10月將有第三條通往長白山的高速公路開通運營，開通后長春進(jìn)入長白山僅需3小時左右。
盈利預(yù)測：我們認(rèn)為長白山作為質(zhì)地優(yōu)秀的傳統(tǒng)景區(qū)，年初至今維持了高景氣度，步入七月傳統(tǒng)旺季熱度持續(xù)攀升，暑期或?qū)⒊蔀槌鲂芯皻饣厣钠瘘c。展望未來，我們認(rèn)為長期制約長白山旅游發(fā)展的交通瓶頸正在打破，公司大力拓展冰雪項目，打造一年兩旺季，建議重點關(guān)注。根據(jù)Wind一致預(yù)期，公司2023-25年歸母凈利分別為0.74/0.92/1.09億元，7月11日收盤價對應(yīng)PE分別為50/40/34倍。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，旅游需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，項目建設(shè)不及預(yù)期。
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