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事件：
　　中國(guó)人民銀行2023年7月11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月末新增社會(huì)融資規(guī)模4.22萬(wàn)億元，新增人民幣貸款3.05萬(wàn)億元，人民幣存款新增3.71萬(wàn)億元。廣義貨幣(M2)余額287.3萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.3%。
　　數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
　　6月社融同比增速下滑，政府債券為主要拖累項(xiàng)。
　　6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為365.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.0%，較5月份下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，貸款項(xiàng)6月份同比增速下降0.1%至11.2%；政府債券同比增速下跌2.3%至10.1%；企業(yè)債券同比增速為-0.4%，較上月下滑0.3%，人民幣貸款、政府債券與企業(yè)債券增速均有下滑，其中政府債券是本月社融同比增速下滑的主要拖累項(xiàng)。
　　6月份新增社會(huì)融資4.22萬(wàn)億，同比少增9,726億元。進(jìn)一步從結(jié)構(gòu)上看，人民幣貸款同比多增1825億元，政府債券同比少增1.08萬(wàn)億元，主要是受到去年二季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏靠前帶來(lái)較高基數(shù)的影響。直接融資中，股票融資同比多增112億元，而企業(yè)債券同比多增14億元?；ㄏ嚓P(guān)配套融資需求較強(qiáng)，委托貸款和信托貸款分別同比多增323億元和675億元，起到一定支撐作用。
　　信貸同比多增，企業(yè)中長(zhǎng)期融資需求凸顯韌性。
　　6月份金融機(jī)構(gòu)口徑的新增人民幣貸款3.05萬(wàn)億元，同比多增2400億元。其中，居民部門貸款新增9639億元，同比多增1157億元；企業(yè)部門新增2.28萬(wàn)億，同比多增687億元；非銀金融機(jī)構(gòu)少增1942億元，同比多增556億元。
　　分部門看，居民部門短期貸款同比多增632億元，中長(zhǎng)期貸款同比多增463億元。受到618大促活動(dòng)和端午節(jié)影響，消費(fèi)端數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民購(gòu)房需求仍不足，商品房銷售數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)低迷，中長(zhǎng)期貸款項(xiàng)同比多增可能是其中居民中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)貸增長(zhǎng)以及居民貸款置換所致。
　　企業(yè)部門的貸款同比多增687億元，其中短期貸款同比多增543億元，中長(zhǎng)期貸款同比多增1436億元，中長(zhǎng)期貸款仍為當(dāng)前新增信貸的主要拉動(dòng)力量。票據(jù)融資同比少增1617億元。從新增量來(lái)看，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款凸顯韌性，受到對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望落地的影響，企業(yè)對(duì)于未來(lái)預(yù)期向好。
　　M2-M1剪刀差擴(kuò)大，企業(yè)、居民存款活期意愿邊際減弱。
　　6月份人民幣存款新增3.71萬(wàn)億元，同比少增1.12萬(wàn)億元。其中，非銀金融機(jī)構(gòu)存款和財(cái)政存款均同比少增，而居民戶同比多增1997億元。從存款增速看，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額同比增速由11.6%下降至11.0%。
　　6月份M2同比增速為11.3%，較上月減少0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，單位活期、單位定期與儲(chǔ)蓄存款、M0在6月份的同比增速較5月份分別變化-1.8%、+0.2%、+0.2%。
　　此外，M1同比增速同樣下降，6月同比增速為3.1%，較上月減少1.6個(gè)百分點(diǎn)。由于M1同比增速降幅更大，M2-M1增速剪刀差擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)至8.2%。企業(yè)、居民存款活期意愿比例邊際減弱，投資和消費(fèi)動(dòng)力有所降低。
　　社融信貸表現(xiàn)超預(yù)期，政策有望進(jìn)一步發(fā)力。
　　從6月社融信貸的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，居民端短期貸款和中長(zhǎng)期貸款均有所改善，但是仍然可以看到目前房地產(chǎn)市場(chǎng)需求較弱，7月居民中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)有待進(jìn)一步觀察，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款起到重要的支撐作用。社融方面，政府債券目前發(fā)行節(jié)奏不快，經(jīng)濟(jì)基本面處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)一步發(fā)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；
　　寬松政策力度超預(yù)期。