>> 長江證券-中聯(lián)重科(000157)中聯(lián)高機重組上市具體方案出臺，業(yè)績承諾持續(xù)增長值得期待-230713
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 1415KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,臧雄 |
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事件描述
公司發(fā)布公告，持續(xù)推進本次高機業(yè)務(wù)資產(chǎn)重組及路暢科技配套定增募資事項，并公布具體實施方案。
事件評論
高機分拆上市后經(jīng)營業(yè)績?nèi)圆⑷牍?，業(yè)績承諾持續(xù)增長值得期待。根據(jù)分拆方案，路暢科技擬向交易對方發(fā)行股份購買其持有的中聯(lián)高機100%股權(quán)，原定23.89元/股發(fā)行價格不變，中聯(lián)高機100%股權(quán)最終評估為94.2億元，對應(yīng)發(fā)行3.94億股，中聯(lián)重科直接占比61.43%。根據(jù)業(yè)績承諾，若重組于2023年內(nèi)實施完畢，則2023-2025年中聯(lián)高機每年實現(xiàn)凈利潤不低于6.40、7.42、9.01億元，單年增速分別為9.9%、15.9%、21.4%；若2024年內(nèi)實施完畢，則業(yè)績承諾期剔除2023年，新增2026年凈利潤不低于10.28億元（對應(yīng)單年增速為14.1%）。中聯(lián)高機實現(xiàn)重組上市后，在資本市場的幫助下，在規(guī)范運作、融資渠道、品牌影響力、人才引進等方面有望不斷優(yōu)化改進，并更好地把握國內(nèi)外市場發(fā)展的關(guān)鍵時期，提高自身技術(shù)水平與盈利能力，提高科技成果轉(zhuǎn)化和規(guī)?；a(chǎn)水平，鞏固市場地位，實現(xiàn)跨越式發(fā)展，進而實現(xiàn)利益最大化。
擬募資10億建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地項目，加速美國市場拓展進度。根據(jù)定增方案，路暢科技擬配套募集33.5億元，其中23.5億元用于補充流動資金或償還債務(wù)，10億元用于墨西哥生產(chǎn)基地建設(shè)項目，根據(jù)生產(chǎn)所需購置智能化、自動化生產(chǎn)設(shè)備設(shè)施，實現(xiàn)臂式和剪叉式高空作業(yè)機械產(chǎn)品海外本地化生產(chǎn)，促進中聯(lián)高機產(chǎn)品在美洲地區(qū)市場規(guī)模的持續(xù)增長。美國高機保有量居世界首位，但雙反等政策下高機出口較為困難，若墨西哥建廠完成并直接面向美國出口，將有望極大規(guī)避雙反帶來的風(fēng)險并進一步提升海外市場份額。墨西哥基地未來有望整體達成約15700萬臺高機設(shè)計產(chǎn)能，包含10300臺剪叉式及5400臺臂式高空作業(yè)機械產(chǎn)品，總產(chǎn)值約為24.4億元/年。
海外業(yè)務(wù)拓展&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整貢獻增量，期待低基數(shù)背景下Q2業(yè)績表現(xiàn)。本次分拆上市完成后，中聯(lián)高機將成為路暢科技的子公司，路暢科技為公司控股子公司，因此中聯(lián)高機的財務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報表中；同時，公司高空作業(yè)機械板塊將增強資本實力，進一步擴大業(yè)務(wù)布局，進而有助于提升公司未來的整體盈利水平。當(dāng)前周期底部&估值低位，海外和新興板塊將成2023年主要增長驅(qū)動：1）中聯(lián)重科海外業(yè)務(wù)拓展持續(xù)推進，持續(xù)深化端對端、數(shù)字化、本土化的海外業(yè)務(wù)體系，海外布局力度持續(xù)增強，23Q1公司實現(xiàn)海外收入同比+123%，2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、挖機、高機等新興板塊占比提升；期待低基數(shù)背景下Q2業(yè)績表現(xiàn)。
預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為40.13、59.83億元，對應(yīng)PE分別為15X、10X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、國內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；
2、海外市場拓展不及預(yù)期。
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