>> 申萬宏源-海油工程(600583)2023H1業(yè)績預(yù)告點評：國內(nèi)外項目同時推進，公司工作量大幅上漲-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大小： |
782KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋濤 |
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公司公告：預(yù)計2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.86-10.83億元，同比增長84.2-125.16%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.01-8.57億元，同比增長99.72-144.16%。2023Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤4.38-6.35億元，同比增長21.7-89.0%，環(huán)比-2.2%至+41.7%。
油服景氣工作量飽滿，海外市場持續(xù)拓展。國際油價持續(xù)在中高位震蕩，對于油服行業(yè)的拉動效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。一季度公司共運行規(guī)模以上項目67個，建造業(yè)務(wù)完成鋼材加工量12.0萬結(jié)構(gòu)噸，較上年同期增長44%；安裝等海上作業(yè)投入0.62萬船天，較去年同期0.50萬船天增長24%。上半年公司通過堅持戰(zhàn)略引領(lǐng)，持續(xù)推進國內(nèi)和國際兩個市場、傳統(tǒng)油氣與新能源工程業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展布局，工作量大幅上漲，收入規(guī)模顯著增加。在海外，今年一季度公司中標(biāo)沙特阿美項目，是簽訂長期合作協(xié)議后，首次以總承包商身份獲取訂單。同時公司獲取巴西國家石油公司深水FPSO總包商身份認(rèn)證，海外業(yè)務(wù)取得重要進展。
立足海洋工程主業(yè)，上游資本開支提供業(yè)績支撐。公司是集海洋石油、天然氣開發(fā)工程和液化天然氣工程于一體的大型工程總承包公司，在傳統(tǒng)海域總包能力成熟，深水作業(yè)能力不斷取得重大突破。在油價長期維持中高位情況下，油氣上游資本開支呈上升趨勢。據(jù)IHS預(yù)計，2023年全球上游海上勘探開發(fā)資本支出總量較2022年相比增加11%，同時為保障國家能源安全，兄弟公司中國海油持續(xù)增儲上產(chǎn)，其2023年資本支出預(yù)算總額為1000億-1100億元，開發(fā)勘探和領(lǐng)域分別占比18%和59%，有望繼續(xù)對公司工作量提供有力支撐。
布局LNG和海上風(fēng)電，開拓新能源業(yè)務(wù)引領(lǐng)成長。在LNG需求爆發(fā)的背景下，LNG儲罐及接收站成為市場稀缺資源，公司近幾年實施了俄羅斯Yamal、北美殼牌等一批大型LNG模塊化建造項目，推動非海洋工程項目占比在2022年提升至公司全部營收的30%，成為公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動之一。同時受益于政策支持以及公司在遠(yuǎn)海的工程建造能力，公司在海上風(fēng)電領(lǐng)域深入布局，由公司EPCI總承包的我國首座深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電平臺“海油觀瀾號”陸地建造完工，將安裝于海南文昌海域，標(biāo)志著我國深遠(yuǎn)海風(fēng)電關(guān)鍵技術(shù)取得重大進展。
投資分析意見：考慮到后續(xù)國際油價有望持續(xù)中高位震蕩，我們認(rèn)為油服板塊或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)復(fù)蘇，同時國內(nèi)保障能源安全政策有力推進將帶動公司海洋工程業(yè)務(wù)量持續(xù)提升，而隨著LNG項目以及海上風(fēng)電等新興業(yè)務(wù)的布局加速，公司業(yè)績有望迎來雙輪驅(qū)動，我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤分別為20.07/24.49/28.31億元，對應(yīng)的PE分別為15倍/12倍/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國際油氣價格波動；上游資本開支不及預(yù)期；HSSE風(fēng)險等。
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