>> 申萬宏源-交運行業(yè)一周天地匯：高鋼價低船價歷史訂單確認尾聲，把握船價上漲主線下油運造船機會-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 981KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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中船集團造船板塊民船部分收入成本按照完工確認，作為滯后指標的業(yè)績擾動結(jié)束，進入船價預期引領階段，繼續(xù)重點推薦。（1）當前船價測算收入端上漲23%（美元口徑，尚未疊加匯率因素），成本端占比15-30%的鋼價回落27%，2021年上半年扣非無盈利與此前測算一致，業(yè)績擾動結(jié)束，當前船價對應船廠利潤已經(jīng)處于歷史較好水平，2023年上半年交付的船的簽單時間為2018年11月-2021年8月船價底部階段，成本端按照交付時間1-1.5年倒推，鋼價為21年上半年高鋼價階段，當前克拉克森船價指數(shù)171.3點，相比21年Q2均值138.8點水平上漲23%，上海20mm鋼板價格價4500元/噸，相比21年Q2均值6144元/噸回落27%。（2）船舶景氣度向上仍然在加速，克拉克森新造船價格指數(shù)報171.3點繼續(xù)上漲，本周大船訂單成交較高，參考克拉克森、imarine希臘船東Dynacom訂造6艘VLCC，4艘在新時代造船（交期為26年11月、27年1月、3月、5月），2艘在大連造船廠天津基地。長榮海運24艘甲醇動力集裝箱船訂單落地，16艘在韓國三星重工，8艘在日本船廠繼續(xù)推薦中國船舶、關注中船防務、中國重工、中國動力。
原油運：隆眾資訊中國原油港口庫存開始回落，煉廠開工率季節(jié)性拐點有望出現(xiàn)，西非及小船運費走強，VLCC淡季正常回落，下半周運費出現(xiàn)支撐。VLCC-TCE跌6%至36233美元/天，蘇伊士漲3%至42548美元/天，阿芙拉漲11%至46931美元/天。成品油運：煉廠檢修進入尾聲，煉廠產(chǎn)能利用率環(huán)比回升，汽油商業(yè)庫存降至低位，成品油運費整體回暖。LR2跌0.4%至18322美元/天，MR漲3%至18170美元/天，大西洋一攬子跌22%至20479美金/天，蘇伊士以東新加坡-澳大利亞漲54%至23910美元/天。散貨：散貨市場環(huán)比回暖，澳洲巴西航線Cape仍低迷，北大西洋航線運費走走強，BDI回升。BDI收至1090點，漲幅8%，好望角型（Capesize）漲9%至1655點.集運：集運市場運費漲跌互現(xiàn)，旺季美線強勢，SCFI環(huán)比漲幅5%至979點，其中美西線漲幅26%，美西漲幅12%，歐洲地中海航線微跌。內(nèi)貿(mào)集運：運價微跌，天津沿海出港運價跌幅相對較深。PDCI跌1%鐵路：
首推京滬高鐵，關注廣深鐵路、中鐵特貨、鐵龍物流。京滬高鐵下轄線路近期客流恢復超預期，七檔票價制推行效果顯現(xiàn)，量價雙升有望推動公司業(yè)績強勢復蘇，推薦京滬高鐵；伴隨深港口岸年初恢復通關及全國鐵路第二季度列車運行圖的使用，廣深港高鐵每天增開62列跨境列車至164列，客流恢復和長途高鐵客車的開行，為公司業(yè)績改善帶來催化，關注廣深鐵路。新能源汽車出口高增速，鐵路冷鏈方興未艾，關注中鐵特貨。
快遞：1）a）根據(jù)郵政局下屬《快遞》雜志，近日中通快遞通過全資收購的方式，正式獲得央行第三方支付牌照。b）韻達股份發(fā)布業(yè)績預增公告，2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.5-9.57億元，同比+37-75%。同時發(fā)布股權激勵計劃草案，擬面向361名董事、高管、中層管理人員及核心業(yè)務骨干授予不超過3557萬份股票期權，約占總股本1.22%，行權價格為9.73元/股，考核條件涉及24-25年利潤或件量目標。2）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局進一步改善帶來的投資機會越來越近。推薦數(shù)字化優(yōu)勢顯著、全網(wǎng)競爭力不斷提升、23年PE僅12倍的圓通速遞以及業(yè)務量高速增長、網(wǎng)絡質(zhì)量不斷優(yōu)化的申通快遞，建議關注中通快遞與順豐控股。
航空機場：1）航司及機場公司發(fā)布2023H1業(yè)績預告，其中春秋航空、吉祥航空、上海機場、白云機場實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。2）美國航空公司Q2盈利創(chuàng)新高。第二季度達美航空創(chuàng)下了創(chuàng)紀錄的25億凈利潤，利潤率為17.1%。其總營業(yè)收入為146億美元，同比去年增長19%，得益于油價回落，公司燃料費用為25億美元，同比去年下降24%。2）投資分析意見：暑運旺季已至，國內(nèi)需求旺盛，疊加國際市場持續(xù)恢復，繼續(xù)強調(diào)航空機場板塊復蘇機會。推薦吉祥航空、中國國航、春秋航空、南方航空；在國內(nèi)國際客流量逐步恢復下，機場業(yè)績恢復可期，推薦白云機場，關注海南機場、上海機場。
公路鐵路：遷徙規(guī)模指數(shù)：根據(jù)百度遷徙指數(shù)，本周遷徙規(guī)模數(shù)據(jù)繼續(xù)上升?；瘜W品庫存：根據(jù)萬得，本周華東地區(qū)甲醇、苯乙烯庫存分別為7.12萬噸、5.80萬噸，分別環(huán)比上周下降1.7%、3.3%；華東地區(qū)乙二醇庫存為99.26萬噸，環(huán)比上周增長0.5%。投資分析意見：隨著暑期到來，居民出行旅游意愿預計將增強，出行鏈有望受益于居民旺季出行意愿增強。從化工行業(yè)主要產(chǎn)品價格指數(shù)及化學品庫存來看，化工產(chǎn)品價格指數(shù)有所回升，化學品物流相關標的有望受益。推薦：京滬高鐵，招商公路，嘉友國際，思維列控，廣匯物流，永泰運。關注：廣深鐵路，交控科技，密爾克衛(wèi)。
風險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴張、原油補庫存結(jié)束、經(jīng)濟增速及預期。
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