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本期投資提示：
　　2023上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，建筑企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展?；久娣矫?，2023年初至今經(jīng)濟(jì)仍承受較大下行壓力，地方財(cái)政問題制約基建項(xiàng)目推進(jìn)，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-5月基礎(chǔ)設(shè)施投資（全口徑）同比+9.5%，增速較1-4月-0.3pct，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比+7.5%，增速較1-4月-1.0pct。細(xì)分結(jié)構(gòu)看，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比+6.9%，增速較1-4月-1.2pct，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比+4.7%，增速較1-4月-0.8pct，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比+27.6%，增速較1-4月+3.2pct。
　　國資考核體系優(yōu)化升級(jí)，建筑央企搶抓項(xiàng)目質(zhì)量，注重現(xiàn)金回款，2023H1企業(yè)營收、利潤有望平穩(wěn)增長，現(xiàn)金流、ROE持續(xù)改善。隨著國資委考核體系更加側(cè)重于高質(zhì)量發(fā)展，建筑央企內(nèi)部管理和資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化，搶抓項(xiàng)目質(zhì)量，注重項(xiàng)目現(xiàn)金回款，2023H1建筑央企收入、利潤有望平穩(wěn)增長，現(xiàn)金流、ROE持續(xù)改善。根據(jù)新簽訂單結(jié)算節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)跟蹤重點(diǎn)公司2023H1歸母凈利潤情況如下：
　　1）增速在0%以下的公司：志特新材；
　　2）增速在0%~+10%的公司：中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中材國際；
　　3）增速在+10%~+20%的公司：中國化學(xué)、中國電建、安徽建工；
　　3）增速在+20%~+30%的公司：中國中冶、四川路橋、鴻路鋼構(gòu)、中鋼國際；
　　4）增速在+30%以上的公司：建發(fā)合誠。
　　低估值起點(diǎn)+驅(qū)動(dòng)力樂觀預(yù)期助力估值修復(fù)。建筑板塊獲得超額收益的必要條件是邊際上正在形成對(duì)核心驅(qū)動(dòng)力的樂觀預(yù)期，且股價(jià)尚未充分反映，當(dāng)前建筑行業(yè)PE和PB分別9.6X和0.89X，分別處于近十年估值約40%和20%分位，流動(dòng)性邊際寬松助力企業(yè)擴(kuò)張，估值有望迎來修復(fù)。
　　投資分析意見：維持“看好”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，隨著國資委對(duì)央企考核體系的改變，將有效帶動(dòng)企業(yè)自身提質(zhì)增效，同時(shí)在市場(chǎng)外部環(huán)境的變化中，央企憑借自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將大有可為，重點(diǎn)看好央企價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)，配置角度，1）大央企推薦中國中鐵，關(guān)注中國交建、中國化學(xué)、中國鐵建；2）一帶一路板塊推薦中鋼國際、中材國際，關(guān)注中工國際、北方國際；3）地方國企推薦四川路橋，關(guān)注安徽建工、建科院；4）產(chǎn)業(yè)鏈景氣復(fù)蘇方向：潔凈室關(guān)注圣暉集成、亞翔集成、柏誠股份，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注志特新材、建發(fā)合誠、深圳瑞捷、華陽國際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；基建投資不及預(yù)期；上市公司訂單不及預(yù)期。