>> 東北證券-海油工程(600583)半年報符合預期，Q3&Q4盈利能力將持續(xù)上升-230714
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐凱 |
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事件：
公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績預告，預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤8.86-10.8億元，同比增長84.2%-125.2%，其中Q2預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.4-6.4億元，同比增長21.2%-76.3%；預計實現(xiàn)扣非凈利潤7.01-8.57億元，同比增長99.7%-144.2%；業(yè)績符合預期。
新簽訂單大幅增長，公司工作量大幅上漲，收入規(guī)模顯著增加。公司持續(xù)推進國內(nèi)外市場，2023Q1公司新簽合同58.71億元（+20.66%），國內(nèi)訂單52.04億元，海外訂單6.67億元；預計今年將完成21個項目，Q1為公司淡季，新簽訂單通常為四個季度最低，Q2-4訂單有望繼續(xù)上漲，伴隨新簽訂單上漲，上半年公司工作量大幅上漲，收入規(guī)模顯著增加。
公司持續(xù)推進降本增效，工作量上漲疊加原材料價格下降，盈利能力持續(xù)上升。產(chǎn)能利用率方面，2023年上半年公司項目飽滿，工作量大幅提升，Q1產(chǎn)能利用率高達90%以上；原材料方面，鋼材價格指數(shù)較2022年最高峰下降25%；鎳價格較2022年最高峰下降35%。高產(chǎn)能利用率疊加原材料成本下降，公司盈利能力持續(xù)修復，我們預計今年毛利率有望修復至14%。
巴油FPSO項目7月開始競標，公司有望獲得1-2個EPCI訂單。公司先前主要是以分包商的合作模式參與合同，近年公司經(jīng)過不斷地經(jīng)驗積累成功得到巴西國家石油公司的充分認可，將以總包商的角色參與投標。此次招標的FPSO項目為P84、P85，單艘排水量為40-50萬噸，單艘合同規(guī)模接近200億人民幣，公司有望獲得1-2個EPCI訂單。
OPEC+持續(xù)減產(chǎn)，疊加沙特7月額外減產(chǎn)，油價或形成利好推動。今年，布倫特原油價格持續(xù)穩(wěn)定在75美金/桶附近。OPEC+減產(chǎn)為油價提供有力支撐：自今年5月實施減產(chǎn)，計劃將持續(xù)到2023年底；沙特阿拉伯計劃從7月開始實施額外減產(chǎn)100萬桶/日，后期對原油市場形成一定的支撐作用并形成利好推動。
盈利預測：預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為28.5/ 35.9/ 45.1億元，同比增長分別為+95.7%/ +26.0%/ +25.7%，對應(yīng)PE分別為10x/ 8x/6x，維持“買入”評級。
風險提示：訂單放緩，原材料漲價，業(yè)績預測和估值判斷不達預期。
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