>> 中信建投-海油工程(600583)23半年度業(yè)績(jī)同比預(yù)增84%-125%，多元布局支撐公司發(fā)展-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
鄧勝,盧昊 |
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核心觀點(diǎn)
海油工程23年半年度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.86~10.83億，預(yù)計(jì)同比增加84.2%~125.2%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利7.01~8.57億，預(yù)計(jì)同比增加99.7%~144.2%。公司持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)、傳統(tǒng)油氣與新能源工程業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展布局，高質(zhì)量完成承攬項(xiàng)目建設(shè)與交付，工作量大幅上漲，收入規(guī)模顯著增加。同時(shí)，進(jìn)一步發(fā)揮降本提質(zhì)增效長(zhǎng)效機(jī)制作用效能，精益化管理核心能力持續(xù)提升。
事件
7月10日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：2023年半年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.86~10.83億，預(yù)計(jì)同比增加84.2%~125.2%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利7.01~8.57億，預(yù)計(jì)同比增加99.7%~144.2%。對(duì)應(yīng)Q2季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.38~6.35億，預(yù)計(jì)同比增加20.6%~74.8%，環(huán)比變動(dòng)-2.4%~41.6%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.77~5.33億，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)26.9%~79.4%，環(huán)比變動(dòng)16.3%~64.4%。
簡(jiǎn)評(píng)
多元化發(fā)展布局，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健
2023年上半年，公司通過(guò)堅(jiān)持戰(zhàn)略引領(lǐng)，持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)、傳統(tǒng)油氣與新能源工程業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展布局，高質(zhì)量完成承攬項(xiàng)目建設(shè)與交付，工作量大幅上漲，收入規(guī)模顯著增加。同時(shí)，進(jìn)一步發(fā)揮降本提質(zhì)增效長(zhǎng)效機(jī)制作用效能，精益化管理核心能力持續(xù)提升，上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.86~10.83億，預(yù)計(jì)同比增加84.2%~125.2%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利7.01~8.57億，預(yù)計(jì)同比增加99.7%~144.2%；對(duì)應(yīng)Q2季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.38~6.35億，預(yù)計(jì)同比增加20.6%~74.8%，環(huán)比變動(dòng)-2.4%~41.6%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.77~5.33億，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)26.9%~79.4%，環(huán)比變動(dòng)16.3%~64.4%。
大力開拓市場(chǎng)，業(yè)務(wù)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
2022年，公司新簽合同金額256.40億元，其中國(guó)內(nèi)、海外新簽合同額各約213.83億元、42.57億元。2023年一季度，公司新簽合同58.71億元，較去年同期增加20.66%，其中國(guó)內(nèi)52.04億元，海外6.67億元。傳統(tǒng)油氣領(lǐng)域訂單繼續(xù)保持穩(wěn)定，新簽重點(diǎn)合同為綏中-錦州油田群岸電項(xiàng)目、流花11-1油田在役設(shè)施廢棄處置項(xiàng)目、渤中19-6氣田13-2區(qū)塊5井區(qū)EPC項(xiàng)目等。外部項(xiàng)目獲取能力持續(xù)提升，成功簽約巴斯夫湛江一體化項(xiàng)目乙烯裝置PAU模塊建造合同，開啟中國(guó)境內(nèi)石化項(xiàng)目模塊化建造模式。LNG工程領(lǐng)域斬獲新訂單，成功新簽浙江LNG三期項(xiàng)目，公司在LNG工程產(chǎn)業(yè)鏈上競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。同時(shí)，公司積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)外油氣工程建設(shè)，一季度公司共運(yùn)行規(guī)模以上項(xiàng)目67個(gè)，其中3個(gè)項(xiàng)目完工。完成了7座導(dǎo)管架和1座組塊的陸上建造、1座組塊的海上安裝、223公里海底管線鋪設(shè)。建造業(yè)務(wù)完成鋼材加工量12.01萬(wàn)結(jié)構(gòu)噸，較上年同期8.35萬(wàn)結(jié)構(gòu)噸增長(zhǎng)44%；安裝等海上作業(yè)投入0.62萬(wàn)船天，較去年同期0.50萬(wàn)船天增長(zhǎng)24%。
盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年歸母凈利潤(rùn)分別為20.4、26.4、30.5億元，EPS分別為0.5元，0.6元、0.7元；對(duì)應(yīng)PE分別為14.1X、10.9X和9.4X
風(fēng)險(xiǎn)分析
?。?）工程項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)：公司油氣田工程正在走向更深的海域，項(xiàng)目的實(shí)施難度和技術(shù)要求更高，因公司在深水工程領(lǐng)域的技術(shù)、管理和施工經(jīng)驗(yàn)相對(duì)薄弱，存在施工上的風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)：公司進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)時(shí)間相對(duì)較短，國(guó)際化人才相對(duì)缺乏，國(guó)際項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)防控能力不足，地緣政治、不同國(guó)家或地區(qū)政策、海域環(huán)境、遠(yuǎn)程資源調(diào)配均可能給海外項(xiàng)目作業(yè)帶來(lái)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）自然因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)：諸如臺(tái)風(fēng)頻發(fā)等難以預(yù)測(cè)的自然災(zāi)害或惡劣天氣可能給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，特別是海上安裝業(yè)務(wù)帶來(lái)較大不利影響和不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)；
（4）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：公司的記賬本位幣為人民幣，隨著公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，外幣收入增加，匯率波動(dòng)可能對(duì)公司損益產(chǎn)生一定影響；
?。?）其他風(fēng)險(xiǎn)：公司面臨共性風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)帶來(lái)的海洋油氣工程行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新能源對(duì)傳統(tǒng)石油行業(yè)沖擊風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、人才流失風(fēng)險(xiǎn)等；
（6）敏感性分析：
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