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信用利差下行，1Y及5Y期下行幅度較大。本周中短端利率小幅上行，1Y、3Y及5Y期國開債收益率分別上行3BP、2BP以及2BP。但信用債收益率整體仍在回落，1Y期各品種收益率下行1-3BP，3Y期AAA級上行1BP，其他品種下行0-2BP，5Y期各品種下行2-4BP。信用利差整體明顯壓縮，1Y期和5Y期品種壓縮幅度較大。1Y期和5Y期各品種利差下行4-6BP，3Y期各品種下行0-3BP。從評級利差來看，3Y期AA+/AA以及5Y期AAA-/AA+評級利差上行2BP，其他整體下行。從期限利差來看，各評級3Y/1Y期限利差上行0-3BP，AA+級及以上5Y/1Y期限利差下行0-3BP。
　　城投債利差整體下行，中高評級下行幅度更大。本周，城投債信用利差整體下行，中高評級下行幅度更大。外部主體評級AAA級、AA+級和AA級平臺信用利差分別下行7BP、7BP和5BP。其中，河南AAA級平臺信用利差下行10BP；云南AA+級平臺信用利差上行14BP，遼寧、甘肅AA+級平臺信用利差分別下行26BP、21BP；河北、廣西AA級平臺信用利差分別下行12BP、11BP。不同行政級別城投債信用利差下行，行政級別省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別下行7BP、7BP、6BP。其中，山西、內(nèi)蒙古省級平臺信用利差分別下行10BP、10BP；甘肅地市級平臺信用利差下行14BP；天津區(qū)縣級平臺信用利差下行13BP。
　　民營和混合所有制地產(chǎn)利差走高，其他產(chǎn)業(yè)債利差整體下行。本周，民企、混合所有制房企地產(chǎn)債信用利差分別上行33BP、39BP，地方國企、央企地產(chǎn)債信用利差分別下行6BP、5BP。旭輝和龍湖信用利差分別上行1239BP、20BP，碧桂園、新城和美的置業(yè)信用利差分別下行7BP、6BP、24BP；金地信用利差上行52BP，遠(yuǎn)洋信用利差下行1053BP；萬科和保利信用利差分別下行0BP和5BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體下行，陜煤、晉能煤業(yè)信用利差分別下行5BP和9BP，河鋼、沙鋼信用利差分別下行5BP、47BP。
　　二永債利差穩(wěn)中有降，中短久期弱資質(zhì)表現(xiàn)更優(yōu)。本周二永債利差多數(shù)下行，AAA-級品種利差大致平穩(wěn)，中短久期弱資質(zhì)二永債利差下行幅度更大。1Y期AAA-級二級資本債與AA+以上永續(xù)債利差回落0-1BP，但低等級品種下行5BP；3年期各等級二級資本債與AAA-級永續(xù)債利差下行0-1BP，但AA+與AA級永續(xù)債利差分別下行2BP與5BP。5年期各等級二永債利差下行1BP左右。
　　產(chǎn)業(yè)與城投永續(xù)債超額利差整體下行。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行1.13BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行0.43BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行4.24BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行0.68BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，政策超預(yù)期。