>> 方正證券-順鑫農(nóng)業(yè)(000860)公司點評報告：豬肉及地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累盈利水平，聚焦主業(yè)結(jié)構(gòu)升級推動中長期利潤釋放-230714
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 610KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露2023年半年度業(yè)績預告，23H1預計實現(xiàn)營業(yè)收入58億元~66億元，同比-11.0%~+1.2%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤-1.1~-0.55億元，22年同期盈利0.40億元；扣非歸母凈利潤-1.11~-0.56億元，22年同期盈利0.42億元。
分季度來看，預計23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入17.12~25.12億元，同比-34.4%~-3.8%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤-4.38~-3.83億元，22年同期虧損0.64億元；扣非歸母凈利潤-4.38~-3.83億元，22年同期虧損0.63億元。
23H1利潤虧損，主要原因系1）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：國內(nèi)地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，公司房地產(chǎn)項目銷售及回款緩慢拖累業(yè)績，經(jīng)營性虧損預計有所加大；同時，出售商務(wù)中心及寰宇中心兩棟樓宇資產(chǎn)產(chǎn)生的稅費對凈利產(chǎn)生較大影響，公司1-5月審計報告所得稅費同比增加約1.14億元；2）豬肉業(yè)務(wù)：國內(nèi)生豬平均價格持續(xù)低位運行，公司生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)兩端承壓，導致豬肉業(yè)務(wù)虧損較大。
豬肉及地產(chǎn)處置拖累短期盈利水平，聚焦主業(yè)決心不減。我們認為，豬肉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的虧損加劇為短期波動性影響，今年起公司持續(xù)推進地產(chǎn)業(yè)務(wù)的處置進程，當前擬以30.98億元在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇100%股權(quán)已獲股東大會決議通過，房地產(chǎn)剝離業(yè)務(wù)取得決定性進展，伴隨的稅費增加對凈利影響較為短暫，不改中長期地產(chǎn)業(yè)務(wù)去化+金標引領(lǐng)白酒業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級下利潤率的改善趨勢。白酒主業(yè)隨地產(chǎn)去化加速重要性凸顯，當前白牛二終端動銷恢復良好穩(wěn)定基本盤，升級產(chǎn)品金標陳釀鋪貨順利，加大費用重點投放，有望貢獻新的業(yè)績增量，中長期拉升白酒業(yè)務(wù)整體盈利水平。
盈利預測及投資建議：我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為134.31/155.36/178.61億元，分別同比增長15.01%/15.67%/14.97%，預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤6.38/9.16/11.60億元，分別同比扭虧為盈/43.58%/26.68%，維持“推薦”評級。
風險提示：新國標政策持續(xù)影響；新品推廣不及預期；地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離進度不及預期；生豬價格波動影響等
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