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投資要點(diǎn)：保險(xiǎn)方面，負(fù)債端H1成績(jī)單初揭面紗，部分險(xiǎn)企Q2新單同比高增，板塊兼具基本面改善+中特估邏輯，有望進(jìn)一步打開(kāi)估值提升空間；券商方面，中報(bào)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)有望帶來(lái)行情催化。
　　保險(xiǎn)方面，負(fù)債端H1成績(jī)單初揭面紗，Q2平安、人保人身險(xiǎn)新單yoy+56.6%/ +62.6%。
　　1）23H1成績(jī)單初揭面紗，部分險(xiǎn)企Q2新單同比高增。平安/人保人身險(xiǎn)新單保費(fèi)同比+25.5% / +14.1%，Q2新單yoy+56.6% / +62.6%。受產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)預(yù)期，Q2儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品需求迎來(lái)前置釋放，預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中增額終身壽險(xiǎn)占比顯著提升，部分險(xiǎn)企NBVM或?qū)⒂瓉?lái)同比上行，量?jī)r(jià)齊升有望助力NBV顯著提振，我們預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企NBV增速有望遠(yuǎn)超Q1水平，有望對(duì)估值形成強(qiáng)勁支撐。
　　2）截至目前，3.5%預(yù)定利率的人身險(xiǎn)產(chǎn)品依然在售，在一定程度上緩解市場(chǎng)對(duì)于Q3業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。頭部險(xiǎn)企3.5%預(yù)定利率的產(chǎn)品依然處于在售狀態(tài)，產(chǎn)品切換期后移有望對(duì)Q3業(yè)績(jī)形成支撐，在一定程度上緩解市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)延續(xù)性的擔(dān)憂。
　　3）中特估行情機(jī)會(huì)仍存，基本面改善+中特估邏輯下，板塊有望搭乘估值提升“順風(fēng)車”。7月步入“政策預(yù)期月”，中特估有望迎來(lái)新的催化，上交所對(duì)“金特估”概念的提出在一定程度上明確了金融行業(yè)在中特估中的重要地位，從大金融板塊內(nèi)部橫向?qū)Ρ葋?lái)看，保險(xiǎn)兼具基本面改善+中特估邏輯，有望進(jìn)一步打開(kāi)估值提升空間。
　　券商方面，中報(bào)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)有望帶來(lái)行情催化。
　　1）截至7月14日，已有17家上市券商發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)，其中16家上市券商實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)。隨著2023年權(quán)益市場(chǎng)景氣修復(fù)，券商中報(bào)業(yè)績(jī)有望低基數(shù)下延續(xù)同比增長(zhǎng)，或?qū)榘鍓K帶來(lái)催化。
　　2）公募基金費(fèi)率改革落地有助于緩解市場(chǎng)對(duì)于券商政策悲觀預(yù)期，后續(xù)基金投顧及三方導(dǎo)流等潛在政策利好有望提升行業(yè)盈利能力。當(dāng)下券商板塊交易量及估值均處于歷史低位，配置性價(jià)比較高。
　　投資建議：1）保險(xiǎn)：推薦中國(guó)平安、中國(guó)太保、眾安在線，建議關(guān)注新華保險(xiǎn)；2）券商：推薦中國(guó)銀河、東方證券、廣發(fā)證券、中信證券，建議關(guān)注中金公司(H)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)。