>> 東吳證券-保險Ⅱ行業(yè)點評報告：上市險企6月保費數(shù)據(jù)點評，壽險新單漲勢延續(xù)，車險增速持續(xù)放緩-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
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投資要點
事件：上市險企披露2023年6月保費數(shù)據(jù)，累計原保費增速及對應(yīng)收入排序如下：中國太平(10%至1236億元)、中國人保(9%至4135億元)、中國太保(8%至2600億元)、中國平安(7%至4598億元)、中國人壽(7%至4702億元)和新華保險(5%至1079億元)。
壽險：儲蓄型產(chǎn)品需求旺盛，壽險新單漲勢延續(xù)。2023年6月，壽險當(dāng)月原保費增速排序如下：人保壽險及健康(77%)、太保壽險(39%)、太平壽險(36%)、新華保險(24%)、平安壽險及健康險(21%)和中國人壽(18%)。居民保本理財需求延續(xù)，新單銷售趨勢向好，人保壽險6月期繳首年單月同比增長360.2%（5月增速為191.9%）。存款利率下行，居民對儲蓄型產(chǎn)品的需求加速釋放疊加銀保渠道的打開，推動期繳保費高增。平安壽險2Q23個人業(yè)務(wù)新單單月保費同比增速達(dá)30.0%，人保壽險6月期繳首年單月同比增長360.2%（5月增速為+191.9%），太保壽險1H23累計新保業(yè)務(wù)同比增長31.9%?！?30”炒停大限加速釋放居民對保本儲蓄型產(chǎn)品需求。無需過度擔(dān)心3Q23新單數(shù)據(jù)壓力。炒停本身不能帶來業(yè)績的持續(xù)改善，但能從供給側(cè)提升隊伍的收入和展業(yè)信心。平安人壽升級推出平安盛世“金越尊享”分紅型增額終身壽險，重構(gòu)金融產(chǎn)品組合，在低利率環(huán)境中進(jìn)行資產(chǎn)儲備。平安壽險2Q23個人業(yè)務(wù)新單單月保費同比增速達(dá)30.0%。二季度平安正式推出代理人理想態(tài)品牌“平安MVP”，打造代理人頂尖績優(yōu)隊伍。
我們預(yù)計NBV持續(xù)改善，新單銷售大幅增長有望推動儲蓄型業(yè)務(wù)NBV實現(xiàn)同比增長。我們預(yù)計1H23上市險企NBV同比增速排序為：太保（+30%）>平安（+22%）>國壽（+15%）>新華（+10%）。即便預(yù)定利率下降（從3.5%到3.0%），對追求保本長期穩(wěn)定收益的客戶影響不大。值得注意的是，相比2021年初重疾險炒停后長期健康險銷售持續(xù)低迷不同的是，當(dāng)前儲蓄型業(yè)務(wù)外部銷售環(huán)境是持續(xù)且明顯改善的，或者說即使沒有炒停，儲蓄型業(yè)務(wù)表現(xiàn)本來就不差。年初以來隊伍質(zhì)態(tài)持續(xù)改善，支撐2H23業(yè)務(wù)復(fù)蘇動能。
財險：車險保費增速回落，非車維持穩(wěn)健增長。2023年6月，財險當(dāng)月原保費增速排序如下：太保財險(10%)、人保財險(10%)、平安財險(3%)、太平財險(-8%)。6M23人保財險車險和非車保費累計同比增速分別為5.5%和11.6%，非車業(yè)務(wù)占比同比提升1.4個百分點至54.8%。6月人保財險車險保費單月同比增速為3.8%，與上月基本持平（5月增速3.9%），平安財險2Q23車險保費增速6.0%（1Q23:6.2%）。主要系經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下收入不確定性加大導(dǎo)致居民消費意愿減弱，保足保全率有所下降，車均保費下滑。新車銷量同比增幅回落至4.8%，增速較上月放緩（5M23：27.9%）。主要系去年同期力度超預(yù)期的促銷政策下基數(shù)較高。非車險方面，責(zé)任險及農(nóng)險單月保費同比增速升高，分別為20.5%和17.5%，支撐6月人保財險非車持續(xù)高增。車輛出險率同比增速逐步抬升（6月網(wǎng)約車訂單總量單月同比增長20%），我們預(yù)計2Q23同比和環(huán)比車險承保利潤整體承壓。
投資建議：我們認(rèn)為保險板塊本輪上漲，短期靠中特估催化，中期看負(fù)債端拐點驗證，長期需要宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)加持。當(dāng)前市場對3Q23新單預(yù)期較低，但實際炒停售時間晚于預(yù)期的年中，抑或是3Q23實際銷售情況繼續(xù)保持穩(wěn)定，則有望帶領(lǐng)行業(yè)估值進(jìn)一步修復(fù)。推薦：中國太保、新華保險、中國平安、中國人壽、中國財險。
風(fēng)險提示：1）長端利率持續(xù)下行；2）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期
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