>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)跟蹤周報：行業(yè)基本面在波動中向上，市場關(guān)注聚焦金屬增材制造領(lǐng)域-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興,許牧 |
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投資要點
上周行業(yè)走勢情況
上周五個交易日（0710-0714），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為-0.08%，行業(yè)漲幅排名位居第23 / 31位。（1）軍工行業(yè)呈現(xiàn)出上漲放量與下跌縮量的趨勢。軍工行業(yè)呈現(xiàn)出上漲放量與下跌縮量的趨勢，反映了當前市場對于行業(yè)底部區(qū)間的判斷以及運行方向的預(yù)期。看好軍工行業(yè)在改革催化與增量訂單預(yù)期下的估值修復(fù)與業(yè)績回歸的戴維斯雙擊。（2）軍工行業(yè)當前位置處于底部拐點配置區(qū)域。行業(yè)訂單預(yù)期提振情緒，行業(yè)有望持續(xù)向上發(fā)展。未來可能分為兩個階段，首先是行業(yè)整體超跌估值修復(fù)，其次是結(jié)構(gòu)性分化并優(yōu)選具備盈利支持的公司。上游配套環(huán)節(jié)和下游總裝環(huán)節(jié)將獲益于穩(wěn)健配置和增加的訂單，央企軍工改革紅利也將推動行業(yè)發(fā)展。軍工權(quán)重受到眾多增量資金的青睞。
上周幾個重點事項
金屬增材制造成為行業(yè)關(guān)注熱點。金屬增材制造在軍工領(lǐng)域，可以滿足日益凸顯的輕量化和低成本要求，滲透率逐步提升。在民用領(lǐng)域，目前正在進入多點開花爆量在即的拐點時期，正在從模具、齒科等領(lǐng)域進入手機、手表等消費電子以及汽車和機器人等領(lǐng)域。鉑力特作為全球唯一金屬3D打印全產(chǎn)業(yè)鏈（粉體-設(shè)備-產(chǎn)品）企業(yè)，多環(huán)節(jié)全能，是國內(nèi)金屬增材制造領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
船舶與航天板塊的本征成長與改革增效。改革是今年的主線之一，船舶與航天兩個板塊存在較大的預(yù)期差；同時，船舶受益于軍民船內(nèi)需外貿(mào)的大周期回歸，航天受益于導彈統(tǒng)型后放量與低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)重大專項的建設(shè)，將在改革增效之外增加本征的內(nèi)生成長增量。
改革帶來提振情緒從主機廠擴散到全行業(yè)，人事更迭與中期調(diào)整擾動出清指日可待。行業(yè)連續(xù)三周放量上漲，第一階段的推動因素是國資委會議支持央企上市公司并購重組的消息提振，從央企扎堆的主機廠板塊開始，并擴散到其他細分板塊，改善了行業(yè)的情緒面指標進入超跌估值修復(fù)；第二階段的推動因素是聚焦軍機產(chǎn)業(yè)鏈的新老型號訂單預(yù)期帶來新一輪的成長彈性。軍工行業(yè)進行裝備中期調(diào)整，著重降低采購成本和加強結(jié)構(gòu)性能力。后期預(yù)計將釋放延遲的裝備大訂單，并加快提升作戰(zhàn)效能和優(yōu)化成本，加速擴大規(guī)模。
相關(guān)標的：增量訂單、增量資金、主題優(yōu)勢是軍工行業(yè)核心邏輯的三點驅(qū)動力，相應(yīng)的個股選擇的標準就是：中期調(diào)整中有增量訂單的方向，屬于增量資金配置權(quán)重的個股，以及在軍工的強優(yōu)大中特估國家安全中最先受益的央企軍工標的。四個條線值得關(guān)注：（1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科。（2）新訂單、新概念、新動量：北方導航、七一二、航天電子。（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技。（4）中國推動沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：無人機、固定翼作戰(zhàn)飛機、軍用直升機；遠火系統(tǒng)（北方導航）、地面裝甲；導彈平臺；驅(qū)護類軍艦（中國船舶、中船防務(wù)、中國動力、中國重工）；軍用雷達。
風險提示：業(yè)績不及預(yù)期風險、改革不及預(yù)期風險。
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