>> 招商證券-2季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：下半年還需努力-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
大小： |
760KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平,趙宏鶴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三個層次審視2季度和6月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)：1）上半年經(jīng)濟增速剛好壓線達成全年進度；2）2季度經(jīng)濟增長放緩，明顯低于全年進度；3）2季度內(nèi)經(jīng)濟增長逐月恢復(fù)，6月仍小幅低于全年進度。
6月經(jīng)濟恢復(fù)的原因是什么？二陽過峰（服務(wù)和出行活動再次恢復(fù)）+防疫調(diào)整余溫（居民現(xiàn)金流量表修復(fù)傳導(dǎo)至消費）+逆周期基建發(fā)力（對沖地產(chǎn)壓力）。不過7月上半月的高頻數(shù)據(jù)沒有繼續(xù)改善，局部邊際走弱。
幾個結(jié)論和推測：1）靜態(tài)看，要達成全年經(jīng)濟增長目標(biāo)，下半年有差距、不算大、還需努力；2）政治局會議即將給下半年政策取向定調(diào)，雖然“強刺激”是小概率事件，政策面將在保持戰(zhàn)略定力的原則下適度積極；3）3季度的經(jīng)濟表現(xiàn)有望稍好于2季度，我國經(jīng)濟體量大、韌性強，快速復(fù)蘇和風(fēng)險暴露的概率都不大。
風(fēng)險提示：政策力度低于預(yù)期；出口外需弱于預(yù)期；地緣形勢超預(yù)期
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