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6月市場(chǎng)回顧：板塊止跌回升，玻璃漲幅居前。6月建材板塊上漲1.83%，跑贏滬深300指數(shù)0.67pct，其中玻璃板塊在光伏行情帶動(dòng)下漲幅居前，單月上漲10.53%，跑贏滬深300指數(shù)9.38pct；水泥板塊下跌3.03%，跑輸滬深300指數(shù)4.18pct；其他建材板塊上漲2.35%，跑贏滬深300指數(shù)1.94pct。
　　政策穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)增強(qiáng)，下半年傳統(tǒng)動(dòng)能仍需發(fā)力。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇調(diào)整階段，二季度以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)景氣有所承壓，在“保交樓”政策的推進(jìn)下，僅房屋竣工端持續(xù)修復(fù)，基建上半年投資增速穩(wěn)步增長(zhǎng)。在目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能受到一定制約背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)逐步增強(qiáng)，近期地產(chǎn)相關(guān)支持政策仍在持續(xù)出臺(tái)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸平穩(wěn)運(yùn)行，穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期；下半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)仍需基建發(fā)力，積極政策具備較強(qiáng)出臺(tái)預(yù)期，基建投資仍有望保持較強(qiáng)韌性，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)需求改善恢復(fù)。
　　建材傳統(tǒng)淡季，靜待行業(yè)再均衡。①水泥：受高溫降雨天氣、下游資金短缺等因素影響，市場(chǎng)需求繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。目前市場(chǎng)需求恢復(fù)仍需一定時(shí)間，多地開展夏季錯(cuò)峰緩解供需矛盾，但更多來(lái)自被動(dòng)壓力，行業(yè)仍處磨底階段，短期運(yùn)行仍偏弱。②玻璃：浮法玻璃：短期來(lái)看，7月高溫雨水天氣延續(xù)情況下，終端訂單預(yù)期改善有限，前期點(diǎn)火產(chǎn)線或形成一定供應(yīng)壓力，預(yù)計(jì)短期價(jià)格重心或仍繼續(xù)下移，下半年竣工段表現(xiàn)仍然值得期待，建議關(guān)注旺季來(lái)臨前需求和庫(kù)存邊際變化；光伏玻璃：近期市場(chǎng)整體交投欠佳，成交重心松動(dòng)，終端需求釋放偏慢，廠家存庫(kù)存壓力，下游壓價(jià)明顯，預(yù)計(jì)市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，部分價(jià)格小幅回調(diào)，供給端收嚴(yán)背景下看好中長(zhǎng)期價(jià)格修復(fù)。③玻纖：粗紗市場(chǎng)底部偏弱運(yùn)行，短期供應(yīng)端有所增加疊加庫(kù)存高位攀升，供應(yīng)壓力仍存，但隨著市場(chǎng)逐步向傳統(tǒng)旺季過(guò)渡，基建趕工及風(fēng)電裝機(jī)向好預(yù)期利好需求修復(fù)，疊加汽車平穩(wěn)修復(fù)和出口同比改善，結(jié)構(gòu)性景氣依舊可期；電子紗下游需求仍待修復(fù)，但部分產(chǎn)線存冷修計(jì)劃，疊加成本端支撐，短期價(jià)格存小幅提漲預(yù)期，終端需求啟動(dòng)仍需關(guān)注。
　　7月份重點(diǎn)推薦組合：三棵樹、東方雨虹、兔寶寶、旗濱集團(tuán)。6月份組合收益率為3.87%，跑贏申萬(wàn)建材指數(shù)2.86個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：中報(bào)窗口期，關(guān)注業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩，基建投資預(yù)期和出口景氣減弱，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)地產(chǎn)基本面持續(xù)偏弱，政策預(yù)期提升。近期地產(chǎn)相關(guān)支持政策仍在持續(xù)出臺(tái)，央行、金監(jiān)局將“金融16條”中有試用期限的政策統(tǒng)一延長(zhǎng)至2024年12月31日，同時(shí)多地因城施策，短期仍有放松預(yù)期，建議積極關(guān)注地產(chǎn)鏈政策博弈機(jī)會(huì)。同時(shí)，本輪調(diào)整加速行業(yè)洗牌，今年以來(lái)復(fù)蘇不及預(yù)期進(jìn)一步加速供給端出清，競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，地產(chǎn)鏈相關(guān)頭部企業(yè)通過(guò)提高C端、小B端和非房業(yè)務(wù)占比，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，市占率逆勢(shì)提升，疊加成本下行，盈利水平有望持續(xù)修復(fù)。短期建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)及地產(chǎn)鏈政策博弈機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期看地產(chǎn)鏈相關(guān)標(biāo)的估值已處于歷史低位，受益存量需求支撐和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善，優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域龍頭成長(zhǎng)空間依舊很大，推薦東方雨虹、堅(jiān)朗五金、三棵樹、偉星新材、科順股份、兔寶寶、鋁模板行業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)，同時(shí)關(guān)注中國(guó)巨石、中材科技、旗濱集團(tuán)、南玻A等其他優(yōu)質(zhì)品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建地產(chǎn)運(yùn)行低于預(yù)期；供給增加超預(yù)期；成本上漲超預(yù)期。