久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要要點(diǎn)
　　◆回顧：今年上半年A股先漲后跌，整體收漲，主要指數(shù)呈結(jié)構(gòu)性行情；板塊方面，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性行情，TMT板塊領(lǐng)漲；當(dāng)前主要指數(shù)估值PE十年期分位數(shù)仍處于偏低位置。
　　◆時(shí)鐘周期：我國(guó)經(jīng)濟(jì)已于2023年1月步入復(fù)蘇期。作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)先指標(biāo)，本輪PMI最低點(diǎn)為2022年12月的47.0%，此后PMI指數(shù)大幅回升；一季度GDP增速為4.5%，相較于2022年四季度GDP累計(jì)增速3%有明顯回升，且克強(qiáng)指數(shù)今年1月開(kāi)始呈明顯回升態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已于今年1月份開(kāi)始步入復(fù)蘇期。
　　◆下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將處于復(fù)蘇期。復(fù)盤(pán)歷史上近期出現(xiàn)的五次復(fù)蘇期，復(fù)蘇期平均時(shí)長(zhǎng)10.4個(gè)月。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順利將進(jìn)入過(guò)熱期，進(jìn)入過(guò)熱期主要特征是經(jīng)濟(jì)增速上行同時(shí)PPI見(jiàn)底回升并轉(zhuǎn)正。歷史上前5輪復(fù)蘇期，累計(jì)PPI平均延后復(fù)蘇期4.4個(gè)月，當(dāng)前，已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇期6個(gè)月PPI尚未觸底，意味著本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期或?qū)⑼碛诒灸昴?br>　　◆借古鑒今：下半年，經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇期，不必悲觀。本輪復(fù)蘇期與2013年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境頗為相似：消費(fèi)端均呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)、固定資產(chǎn)投資額增速均呈下滑趨勢(shì)并且同樣面臨海外需求壓力，此外，本輪復(fù)蘇期貨幣政策及流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)友好。2012年-2013年復(fù)蘇期A股呈現(xiàn)整體漲幅不大、波動(dòng)較為劇烈特征，相較而言，今年上半年A股走勢(shì)更為平緩。展望2023年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍將處于復(fù)蘇期，A股面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與2013年頗為相似，然而宏觀貨幣環(huán)境相對(duì)更加友好，因此我們對(duì)下半年A股市場(chǎng)并不悲觀，預(yù)計(jì)A股或?qū)睾头磸棥?br>　　◆行業(yè)推薦：1.家電行業(yè)面臨促銷費(fèi)政策推動(dòng)，生產(chǎn)成本下降，地產(chǎn)端的竣工以及銷售數(shù)據(jù)在上半年有所好轉(zhuǎn)，夏季異常高溫天氣頻繁等利好影響，推薦關(guān)注家電行業(yè)，尤其是白色家電板塊。2.電力設(shè)備行業(yè)中與新能源相關(guān)的板塊估值已來(lái)到近十年極低的位置，估值底部特征明顯，存在修復(fù)機(jī)會(huì)，尤其是新型儲(chǔ)能行業(yè)將在政策的強(qiáng)力推動(dòng)下，迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇，推薦關(guān)注電力設(shè)備中光伏設(shè)備板塊及與新型儲(chǔ)能相關(guān)的儲(chǔ)能板塊。
　　◆主題推薦：1.人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。人工智能應(yīng)用落地加速，或?qū)⒋呱碌耐顿Y機(jī)會(huì)。較為推薦關(guān)注應(yīng)用端落地方面的板塊：AI+出行、AI+電商、AI+工業(yè)生產(chǎn)。2.央企估值重塑。我們推薦關(guān)注與國(guó)家安全及數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)的央企；估值持續(xù)處于低位但經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、分紅較高的央企。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中斷、流動(dòng)性收緊、貨幣政策和財(cái)政政策不及預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)衰退、地緣政治沖突加劇、人工智能應(yīng)用落地進(jìn)度緩慢等。