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資產配置觀點
　　配置建議：國內降息后政策預期抬升，7月底進入政策和上市公司業(yè)績的雙重驗證期，注意低預期風險，短期節(jié)奏上震蕩為主，倉位維持標配；板塊關注中報高業(yè)績確定及高位題材反抽機會，風格均衡偏價值；外圍中美短期緩和及加息預期改善，美股波動率放緩，謹慎等待分子端下行風險釋放
　　二季度以來國內資產走勢主要由復蘇強度偏弱走勢主導，海外風險資產主要定價美國經濟軟著陸以及年內加息暫停的預期。
　　AH權益維持標配。國內6月經濟數據來看復蘇驗證但強度小幅低于預期，制造業(yè)投資相對較強；6月降息后市場對政策預期抬升，7月底進入政策和上市公司業(yè)績的雙重驗證期，但不宜對政策預期過強，短期節(jié)奏上震蕩思維為主。當前對權益也無需過于悲觀，首先A股的風險溢價仍然處于低位下行空間有限，且工業(yè)企業(yè)產成品庫存同比有望逐步見底開始尋找主動去庫轉向被動去庫的拐點，且資金面公私募倉位和外資均有邊際改善跡象；維持標配權重不變。板塊方面重視，高業(yè)績高確定性板塊的底部反彈及高位題材反彈機會；行業(yè)方面包括中報預告景氣度高，且資金流入比較確定的汽車、交運和旅游、保險、傳媒、醫(yī)藥；美元下行利好上游周期板塊及紅利風格：煤炭、石油石化、有色；高位前期主線題材超跌后的反抽通信、消費電子、半導體材料設備。
　　美股設為減配。6月聯儲如期暫停加息，通脹和就業(yè)數據良性改善，美債收益率和美元回落，對風險資產呈現有利環(huán)境；7月加息25bp概率超九成，且官員鷹派口吻未松，本月FOMC聯儲操作值得重點關注；市場交易軟著陸，疊加AI帶來的生產效率提高預期，以及空頭擁擠度較高，納指為代表的美股反彈已接近40%。但中期來看利率持續(xù)高位仍使得美股作為風險資產吸引力降低，美股分子端下行風險仍未消除，VIX達低位期貨空頭開始回補，依舊注意風險為主，等待分子端衰退下行結束后在進行增配。
　　黃金提為增配，美國通脹和非農改善，降息預期改善黃金配置價值提升。
　　風險提示
　　1.數據全部來自公開市場數據，市場環(huán)境出現巨大變化模型可能失效。基金過往業(yè)績并不預示其未來表現，亦不構成投資收益的保證或投資建議。
　　2.本報告內模擬組合主要用于跟蹤華鑫金工組在基金配置策略上的組合表現，僅代表相應報告研究成果，不代表投資建議，不保證投資收益。