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事件：公司發(fā)布1H23業(yè)績預告，預計實現(xiàn)營收同比增長不低于18%，利潤（不包括金融工具公允價值變動損益）同比增長不低于40%。
　　國內經營穩(wěn)步復蘇，海外加快擴張。據泡泡瑪特官方公眾號，2Q23公司合計推出31款盲盒系列產品，VS 2Q22/2Q21推出23/26款，產品上線節(jié)奏加快，其中5月集中推出了17款，包括Dimoo經典復刻系列、Skullpanda平日奇景系列、Molly華納100周年系列等頭部IP重點產品，優(yōu)質內容供給推動玩家消費回暖，并為6月以來暑期消費旺季做好準備。海外方面，公司于5月在馬來西亞開設首家實體店，并于6月完成對原英國合作伙伴Mogic收購，重點推進東南亞、歐美澳等地區(qū)布局。
　　降本控費成果顯著，利潤表現(xiàn)超預期。受益于公司持續(xù)優(yōu)化產品成本以及嚴格實施費用管控，盈利能力同比顯著增強。新推出的產品毛利有所提升，考慮到新老產品銷售結構，我們預計全年毛利率同比改善趨勢將延續(xù)。
　　看好全年修復，樂園游戲等多元布局有望形成催化。IP孵化與運營為公司核心競爭力，后續(xù)產品儲備豐富，重點產品包括Dimoo今日不準睡、浪漫指尖第二代、Mega Space Molly100%第二代、樂園主題系列等。除此之外，公司積極推進IP業(yè)務多元化，北京朝陽主題樂園或于今年9月開啟正式運營，目前已有元氣森林樂園限定氣泡水、長龍航空主題彩繪飛機等聯(lián)動進行預熱；自研模擬經營手游《夢想家園》將于第四季度在TapTap開啟獨家測試。展望全年，我們預計在公司優(yōu)質設計產品的上線、樂園游戲等新業(yè)態(tài)的推出、IP授權的開拓以及行業(yè)多個潮玩展的舉辦等催化下，玩家消費熱情有望持續(xù)回溫，用戶體量仍有較大拓展空間。
　　盈利預測：我們預計公司23-25年歸母凈利潤分別為9.13/13.82/18.59億元，YoY+91.9%/51.4%/34.5%，維持“買入”評級。
　　風險提示：IP表現(xiàn)不及預期，行業(yè)競爭加劇，政策風險，股價大幅波動風險