>> 方正證券-債券專題研究：金融支持增加，濰坊城投怎么看-230721
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張偉,康正宇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、濰坊化債持續(xù)推進(jìn)
7月13日，濰坊市舉辦金融賦能濰坊高質(zhì)量發(fā)展全面戰(zhàn)略合作簽約儀式。山東省和濰坊市主要領(lǐng)導(dǎo)和39家金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)參會(huì)。會(huì)議上，12家金融機(jī)構(gòu)與濰坊市簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來(lái)3到5年，簽約金融機(jī)構(gòu)將為濰坊市新增超過(guò)2600億元的融資支持，并在資產(chǎn)管理、債券融資、信用評(píng)級(jí)、信托貸款、基金投資等方面提供服務(wù)和幫助。
今年以來(lái)，山東省發(fā)債企業(yè)化債工作多層次持續(xù)推進(jìn)。首先是防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的政策文件不斷出臺(tái)。2023年1月，山東省委、省政府印發(fā)《山東省建設(shè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展先行區(qū)三年行動(dòng)計(jì)劃（2023-2025年）》。2023年2月，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)11號(hào)文，要求銀行機(jī)構(gòu)提前制定接續(xù)融資和債務(wù)重組預(yù)案，積極配合化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2023年6月，山東省國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)省屬企業(yè)財(cái)務(wù)管控防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求嚴(yán)格落實(shí)省屬企業(yè)債券管理文件要求，堅(jiān)決守牢不發(fā)生債券違約的底線。
其次是金融機(jī)構(gòu)與地方政府的協(xié)調(diào)配合明顯增強(qiáng)。6月以來(lái)，山東濰坊市、淄博市、高密市、棗莊市、臨沂市、濟(jì)南市、青島西海岸新區(qū)等地區(qū)陸續(xù)與不同銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議并獲取授信支持。其中，高密市在6月8日獲得交通銀行濰坊分行不低于60億元意向性融資支持。濰坊市在6月9日獲得建設(shè)銀行山東省分行不低于500億元的意向性融資支持。本次濰坊市獲得12家金融機(jī)構(gòu)2600億元融資支持，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)對(duì)濰坊化債工作的支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)。
二、濰坊城投債務(wù)情況：仍需關(guān)注未來(lái)到期壓力
濰坊市城投債存量規(guī)模居全省第三。截至7月14日，濰坊市存量城投債規(guī)模1274.2億元，在山東省16個(gè)地級(jí)市中排名第三，僅次于青島市和濟(jì)南市。
上半年濰坊城投凈融資同比減少但仍為正值。1-6月，濰坊市城投債發(fā)行規(guī)模為205.2億元，較2022年同期增長(zhǎng)68.5億元。1-6月，濰坊市城投債凈融資規(guī)模6.4億元，較2022年同期減少33.5億元。濰坊城投凈融資維持正值說(shuō)明濰坊市城投債融資渠道仍保持順暢。
2024年Q4以前城投償債壓力相對(duì)較大。目前濰坊市存續(xù)的1274.2億元城投債之中，2023年下半年、2024年和2025年到期或回售的規(guī)模分別為198億元、447.8億元和341.8億元，合計(jì)占總規(guī)模的77.5%。分季度來(lái)看，2023年第四季度至2024年第三季度濰坊市城投債到期或回售規(guī)模均超過(guò)100億元，2024年第三季度城投債到期或回售達(dá)到峰值158.1億元。
三、濰坊城投債怎么選
山東省近期政策文件頻出支持當(dāng)?shù)爻峭镀脚_(tái)化債，并且金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)開(kāi)展對(duì)地級(jí)市化債的相關(guān)協(xié)調(diào)配合，這對(duì)濰坊市城投債形成一定利好。7月13日的簽約儀式上，山東省委、地方金融監(jiān)管局、財(cái)政廳、銀保監(jiān)局、央行、外匯管理局、證監(jiān)局等主要部門均有出席，說(shuō)明山東省化債相關(guān)主要職能部門較為關(guān)注濰坊市化債工作。因此，濰坊市存量城投債短期內(nèi)發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性低。而從投資視角看，目前濰坊市城投債融資渠道相對(duì)順暢，城投債收益率整體較高，政府化債推進(jìn)提供短期安全性，因此高等級(jí)主平臺(tái)存在挖掘短債收益的空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：城投監(jiān)管政策超預(yù)期變化，城投負(fù)面輿情超預(yù)期，金融機(jī)構(gòu)實(shí)際支持力度不及預(yù)期
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