>> 方正證券-專題研究：哪些城投主體評級出現(xiàn)上調(diào)-230721
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉,康正宇 |
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一、上半年城投主體評級正面調(diào)整數(shù)量增加，負(fù)面調(diào)整數(shù)量減少
2023年上半年，共有27家城投平臺評級得到正面調(diào)整。其中，信用評級上調(diào)的主體24家，同比增加18家，評級展望上調(diào)的主體3家，與去年同期持平。21家城投平臺評級被負(fù)面調(diào)整，相較于去年同期減少了21家。其中，信用評級下調(diào)的主體只有4家，同比減少12家，評級展望下調(diào)的主體17家，同比增加6家。
AA+以上中高級別的強資質(zhì)平臺上調(diào)占比更高，而評級下調(diào)均出現(xiàn)在AA級別。2023年上半年，主體評級上調(diào)的24家城投平臺中，11家由AA+上調(diào)至AAA，11家由AA上調(diào)至AA+，另有2家由AA-上調(diào)至AA。而評級下調(diào)的4家平臺均由AA下調(diào)至AA-。
二、城投平臺評級正面調(diào)整主要在江浙區(qū)域，貴州省城投平臺評級負(fù)面調(diào)整數(shù)量更多
2023年上半年，主體評級或評級展望上調(diào)的27家城投主體中，省級、地市級、區(qū)縣級和國家新區(qū)平臺分別達到1家、16家、9家和1家，占比分別為3.7%、59.3%、33.3%和3.7%。主體評級或評級展望下調(diào)的21家城投平臺中，省級、地市級和區(qū)縣級平臺分別為2家、9家和10家。地市級和區(qū)縣級平臺占比同樣較高。
城投平臺評級正面調(diào)整主要分布在江浙區(qū)域。2023年上半年，14個省級行政區(qū)有城投平臺評級上調(diào)或展望上調(diào)，較2022年同期增加了9個。其中，江蘇省和浙江省是城投主體評級正面調(diào)整數(shù)量最多的地區(qū)，分別達到6家和4家。貴州省城投平臺評級負(fù)面調(diào)整數(shù)量更多。2023上半年，共有4家城投平臺的主體評級被下調(diào)，均位于貴州省。此外，2023年上半年還有17家城投主體評級展望被下調(diào)，其中貴州省有11家，占比64.7%。
三、評級調(diào)整主要關(guān)注當(dāng)?shù)刎斦嵙ψ兓c主體債務(wù)壓力
城投主體評級上調(diào)主要系地方政府財政穩(wěn)定性增強以及主體經(jīng)營狀況改善。2023年上半年，江蘇和浙江的城投平臺評級正面調(diào)整最多，這與當(dāng)?shù)卣?jīng)濟實力強正相關(guān)。此外，評級上調(diào)的城投主體普遍經(jīng)營狀況良好且現(xiàn)金流穩(wěn)定。
例如，南京高淳國有資產(chǎn)經(jīng)營控股集團有限公司的信用評級由AA調(diào)整為AA+。根據(jù)評級報告，上調(diào)主要是因為該公司經(jīng)濟實力穩(wěn)步增長，特別是在區(qū)域內(nèi)平臺整合的過程中獲得無償劃入多個公司股權(quán)，使得其在展業(yè)范圍和業(yè)務(wù)板塊拓展方面取得了顯著進展。此外，該公司與當(dāng)?shù)卣年P(guān)聯(lián)性也不斷增強，進一步帶動其資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步擴張。
風(fēng)險提示：城投監(jiān)管政策超預(yù)期變化，城投負(fù)面輿情超預(yù)期，評級監(jiān)管政策超預(yù)期變化
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