>> 財通證券-海倫司(09869.HK)盈利能力改善明顯，期待合伙門店利潤增量-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
大?。?/td>
| 308KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年上半年正面盈利預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)營收約7.00-7.20億元，上年同期實現(xiàn)營業(yè)收入約8.74億元，營收同比下滑系特許經(jīng)營門店占比提高，營收端計量方式存有差異所致；預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤1.55-1.60億元，上年同期虧損3.04億元；預(yù)計實現(xiàn)經(jīng)調(diào)歸母凈利潤1.70-1.80億元，上年同期虧損1.00億元。
疫后修復(fù)進程理想，盈利能力改善明顯：2023年上半年公司盈利能力改善較為明顯，預(yù)計實現(xiàn)凈利率21.5%-22.9%，預(yù)計實現(xiàn)經(jīng)調(diào)歸母凈利率23.6%-25.7%。主要原因系隨疫情防控政策調(diào)整，公司酒館門店客流量逐漸回升，門店經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)；公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品成本及規(guī)模效應(yīng)均對毛利率有改善作用，2023年上半年公司實現(xiàn)毛利率72.3%，較上年同期增長6.3pct；公司積極優(yōu)化門店人員結(jié)構(gòu)，精細化運營改善運營效率。我們認為隨暑期高溫天氣到來，酒館業(yè)態(tài)需求端有望持續(xù)回暖，門店營收端改善有望進一步帶動公司業(yè)績釋放。
事業(yè)合伙門店持續(xù)推進，門店擴張有望于Q4提速：2023年6月17日，海倫司召開嗨皮合伙人發(fā)布會，正式開啟事業(yè)合伙業(yè)態(tài)。開放精品店（80-120平方米）、優(yōu)品店（180-200平方米）、臻品店（240-260平方米）三類店型，根據(jù)不同店型，設(shè)置不同階梯抽成政策，合理分配公司及加盟方政策。我們認為，開放事業(yè)合伙制后，招商及門店開啟期間仍需一定籌備時間，我們預(yù)計Q4起，事業(yè)合伙門店有望加速展店，帶動公司業(yè)績釋放。
投資建議：我們認為疫情防控政策調(diào)整后，消費者出行意愿修復(fù)有望帶動單店營收修復(fù)，同時合伙制門店開業(yè)有望貢獻利潤增量。我們預(yù)計2023-2025年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.18/4.45/5.66億元，分別對應(yīng)PE 25.10/17.94/14.10X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：單店營收修復(fù)不及預(yù)期；合伙制門店展店不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
|
|
